高级财务管理《企业并购》.doc

XX大学课程论文 学 院： 班 级： 姓 名： 学 号： 课程论文题目：企业并购案例分析——辽通化工收购锦天化 课程名称：高级财务管理 评阅成绩： 评阅意见： 成绩评定教师签名： 日期： 年 月 日 企业并购案例分析 ——辽通化工收购锦天化 学 生： (商学院09班级，学号 ) 摘 要：随着中国经济的快速发展，并购事件将层出不穷。当这些企业在经济市场上进行并购时，很多问题就随之而来了。从并购的历史数据来看，成功的企业并购并未如人们所期望的那么多，有的企业甚至因不成功的并购而陷入了困境。并购充满风险，这一点已经为人们所认识。并购研究既是目前并购实践提出的必然要求，也是丰富和完善现有并购理论的客观需求。为了企业的发展前途，企业并购应该引起人们的相当注意。本文就此问题选取一个典型案例进行剖析，旨在给企业并购与整合以有益的启示。 关键词：企业并购 整合 启示与思考 全球经济的发展刺激并购市场不断扩大，通过并购整合与行业重组，企业可以占有更多的市场资源，从而创造更大的市场价值。中国经济的快速发展使中国成为并购的一个主要战场。由于中国并购市场在规则管制方面进行的改进，中国企业在成长过程中已经逐渐习惯了采用并购策略，将并购看成是扩展业务、增加市场份额的重要渠道等原因共同造就中国并购市场的喜人前景。在为企业注入新活力的同时，也会存在一定的并购风险。无论是并购成功或者失败，这对于我们都是很好的研究对象。借鉴别人成功的经验，吸取别人失败的教训。本文试图结合实际，选取一个最新并购案例进行探讨，从背景到过程再到分析，力图展示一个真实生动的并购事件。希望能够提高人们对企业并购的认识，更新并购理念，并给企业以启示，对企业走出困境或提高竞争力有更多有益的帮助。 本文共有五个部分：第一部分，选取一个最近发生的并购事件为叙述对象，描述该案例的背景，介绍并购双方概况；第二部分，客观分析双方的并购动因；第三部分，叙述并购过程；第四部分，对该案例进行战略评述；第五部分：深入分析该案例。 并购案例介绍 （一）案例背景 锦天化始建于1990年，引进具有90年代国际先进水平的生产设备。由于工程总投资18.7亿元人民币，全部资金依靠借贷、集资筹集，在企业投产初期，生产又未能达到设计规模，高额的利息支出压得企业喘不过气来，到1995年底，累计亏损已超过4亿元，对于到期债务，企业无力偿还，生产难以为继。辽河化肥厂是辽河集团的下属骨干企业，始建于70年代中期，依靠严格科学的管理，经济效益不断提高。但面临着设备老化，企业发展后劲不足的问题。 辽河集团发起了一次富有创造性的股份制改革和资产重组 改变了辽通化工公司和锦天化工公司的命运。 辽河集团经承担转移债务的方式成为锦天化工公司的债权人，并与锦天化工公司另一债权人锦西化工总厂以债权转股权的方式共同发起将锦天化工公司改制为有限责任公司。锦天化工公司总股本59,532.6万元，其中辽河集团出资57,000万元，占总股本的95.7%。辽河化肥厂作为主要发起改制资产，与深圳通达化工总公司一起作为发起人，在深圳注册成立深圳辽河通达化工股份有限公司。辽通化工成立后，对锦天化工公司进行全面收购，辽河集团出让其所持锦天化工公司95.7%的股权，锦西化工总厂也同时全部出让其所持锦天化4.3%的股权于辽通化工，辽通化工以A股发行收入支付股权转让的价款。这样锦天化工公司为辽通化工全资拥有，并改组为其分公司。经过一番资产重组，锦天化工公司不但摆脱了沉重的债务负担，而且作为辽通化工的一家分公司，顺利上市，增强了辽通化工公司的规模实力，使企业走上了健康发展的道路。 （二）并购各方概况 1、辽通化工 辽宁华锦通达化工股份有限公司（2002年10月8日更名前为深圳辽河通达化工股份有限公司，以下简称本公司或公司）系经辽宁省经贸委员会于1996年3月29日以辽经贸发(1996)367号文批准，由辽宁华锦化工（集团）有限责任公司和深圳通达化工总公司共同发起，通过资产重组以社会募集方式设立的股份有限公司。辽河集团总资产达36亿元，1994年获得国有资产管理部门授权成为国有资产投资主体。80年代以来形成了以化肥生产为主导，业务多元化发展的格局， 1994年开始进入中国500家最大工业企业之列。其下属的辽河化肥厂作为该集团的骨干企业，是此次股份制改造的主体。该化肥厂始建于1973年，1976年投年，设计能力为年产30万吨合成氨、48万吨尿素。 2、锦天化 锦西天然气化工有限责任公司自1987年国家批准立项至今，企业历经工程建设、建厂转制、重组改制三个历史性发展阶段，是