中国私募股权投资基金监管框架探讨.pdfVIP

金融市场 FinancialMarket 理者的监管，对我 国私募股权投资基金的未来监管框架进行 了探讨。 中国私募股权投资基金监管框架探讨 文／岳萍娜 张星荟 ~1940年投资公司法))规定，任何面 10％，则该投资公司或私募基金本身的投 向投资大众募集的、主要从事有关 “证 资者人数将全部计入，而不是仅计入该投 券”的投资、再投资或交易的 “公司”， 资公司或私募基金本身。另外，其3(c)(7) 发达国家对私募股权投资基 即所谓注册投资公司在其股票首次出售之 条款进一步规定，无论某一发行人投资 金募集的监管 时以及之后每次出售股票时，必须 向其投 者人数有多少，如果所有投资者在其投资 资者披露其财务状况和投资政策方面的 于该发行人时都是 “合格买家 (qualified 在私募股权投资基金 (Priv~eFqu~ty， 信息。但与此同时，其3(c)(1)条款规定投 purchasers)”，则该发行人不构成 ((投 简称 P‘E”)最为发达的美国， g1933~证 资者人数少于100人并且不计划进行公开 资公司法》下的 “投资公司”。 “合格 券法》、 《1940年投资公司法》以及后续对 募集的发行人不属于 《投资公司法》下 买家 (qualifiedpurchasers)”包括： 上述两部法律作出进一步解释的 涤例》 的 “投资公司”。对于该100人的计算， (1)拥有不少于500万美元投资资产的任 (1982年颁布)、 《144A规则》 (1990~颁 其规定如果某投资者本身是一个投资公 何 自然人。 (2)拥有不少于500万美元投 布)等法律法规构成了对该类基金募集的监 司或私募基金，并且该投资者拥有该发 资资产的任何公司，且该公司为具有特定 管框架。 行人的全部发行在外的有投票权股份的 家属关系的两个或两个以上 自然人直接或 APRlL2010l农村金融研究 39 间接所有、或为该等人士之财产或为该等 的广告： (1)在任何报纸、杂志及类似 以上任一条件。 人士所设立的基金会，慈善机构或信托直 媒体上 ，和通过 电视、广播等媒体形式 在欧洲的私募股权投资基金中心一 接或间接所有。 (3)并非专为认购该发 进行的一般性广告宣传； (2)通过一般 英国，对产业投资基金募集监管作出界定 行人所发行之证券的目的而特别成立的任 性召集或广告而召集的研讨会或其他会 的主要依据是 ((2000年金融服务和市场法 何信托，而其受托人 (或其它经其授权可 议 。对于投资者 ， 《D条例》第506规则 案》，该法案也将统一监管各金融市场 做信托决策之人士)或委托人 (或其他将 规定，可以向不限数量的 “特许投资者” 及机构的职责赋予金融服务局 (FSA)并 资产委托给该信托之人士)构成此处第(1) (“Accredited Investor”)和不超过35 由其成立了另类资产投资部 (Alternaive 项、第(2)项或第(4)项中所述人士。 (4) 名 “非特许投资者”发行和出售某一证 InvestmentDepartment)，其监管范围 为 自己或为其它合格买家行事的任何人， 券，而无需向SEC登记。 特“许投资者” 就包含PE。~2000年金融服务和市场法 并且其本身或该等其它买家总计拥有并可