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分类号 U.D.C 西南财经大学 中国金融控股公司的风险与风险度量研究 ——基于 Copula-VaR 的方法 Research on Risk and Risk Measurement of the Financial Holding Company in China ——Based on the Method of Copula-VaR 学位申请人： 陈华芳 年 级： 2005 级 学 科 专 业： 金融学 研 究 方 向： 金融理论发展研究 指 导 教 师： 曹廷贵 教授 定 稿 时 间： 2008 年 4 月 内容摘要 20世纪90年代以来，随着经济全球化、金融一体化的发展，金融行业的 演进有了明显变化，最显著的趋势在于各种金融业间的区别及差异日渐模糊， 银行、证券、保险的界限正在逐渐消除，金融机构跨行业进行综合经营的趋 势日益明显，并朝着大型化和集团化的方向发展。与此同时，金融机构为规 避金融风险、提高竞争力、逃避管制而展开的金融创新活动导致了风险的加 剧与扩大。 随着中国金融体制改革的进一步深化，在国际金融混业经营的大背景下， 我国金融控股公司在分业经营的制度夹缝中迅速发展起来，形成了多种类型 的金融控股公司并存的局面。与国外金融控股公司的产生背景、发展沿革有 所不同，中国的金融控股公司从产生之日起，就面临着一系列的问题。特别 是从目前中国的实践情况来看，金融控股公司还处于起步阶段，多数金融控 股公司虽然制定了一系列的内部风险控制制度，但在激烈的市场竞争面前， 风险控制的执行往往让位于业务的发展，使得风险控制制度往往流于形式， 为整个金融控股公司的未来发展埋下了巨大的风险隐患。 那么，中国金融控股公司在发展的过程中到底面临怎样的风险？金融控 股公司的经营模式在我国能否产生降低风险的效应？更重要的是，如何科学 地衡量我国金融控股公司面临的风险？这将是本文想要解决的问题。 沿着“理论基础——定性认识——定量研究”的模式，全文被划分为三 个部分： 第一部分是全文的理论基础，包括第二章的内容。这部分内容主要阐述 了本文对金融控股公司的界定，为论文的进一步研究划定了范围；同时，论 文也从交易费用理论、制度变迁理论以及现代投资组合理论三个方面对中国 金融控股公司的产生与发展进行了理论解说，特别是现代投资组合理论的基 1 本思想及其扩展，成为论文对我国金融控股公司的风险度量与技术运用的主 要理论依据，为后文的研究奠定了理论基础。 第二部分包括论文的第三章和第四章的内容。第三章基于比较的视角， 分析了部分发达国家或地区与我国的金融控股公司在产生背景、发展特点上 的差异，并对我国金融控股公司的发展动因和现状进行了较深入的研究。在 第三章的研究基础之上，论文第四章对我国金融控股公司风险进行了定性研 究，对风险的认知和识别是风险度量的基础前提，在本章中，论文总结和归 纳了我国金融控股公司面临的一些特殊风险以及风险的具体表现。 第三部分是对我国金融控股公司的风险度量研究，包括第五章和第六章 的内容。在第五章中，论文将Copula-VaR方法运用于我国金融控股公司的综 合风险度量，给出了详细的计算步骤。在国内金融控股公司数据极度缺乏的 情况下，运用“假设合并”方法模拟了一家纯粹的金融控股公司，并沿袭现 代投资组合的思路，使用扩展的风险度量方法Copula-VaR度量了金融控股公 司的综合风险。第六章从细化金融风险类型的角度，用Copula 函数将我国金 融控股公司的市场风险、信用风险和操作风险进行合并度量，为我国金融控 股公司的风险合并度量提出了可行的理论方法。 论文主要的贡献与创新之处在于： （一）运用超越对数成本函数求出我国14家商业银行的规模经济系数， 将其划分为三个样本组，研究