金融工程学 张金林 李志生 第02章.pptVIP

第二节 外汇衍生品工具 四、货币期权 （二）分类 1．按照交易方式可分为交易所外 汇期权交易和场外外汇期权交易。 3．按照到期日可分为欧 式期权交易和美式期权 交易。 货币期权 2．按照期权性质可以分为看涨期权交易（call option transaction ）和看跌期权交易（put option transaction）。 4．按照期权标的物的不同，货币期权可分为货币现货期权和货币期货期权。 第二节 外汇衍生品工具 四、货币期权 外币可以看做提供已知收益率的资产，收益率视为外汇的无风险利率。外币可看为等价于支付连续股息的股票，外币持有者的收入的股息收益率等于外币无风险利率 。目前比较广泛的期权定价模型为Black-Scholes期权定价模型和二叉树模型。 （三）价格 * * 金融工程学 第一章 金融衍生产品市场、参与者与交易机制 1 第二章 利率与汇率衍生工具 2 第三章 权益衍生工具 3 第四章 信用衍生工具 4 第一篇 金融衍生产品市场与衍生工具 本章学习目标： ?掌握利率衍生工具的种类、利率衍生工具的交易机制； ?掌握汇率衍生工具的种类、汇率衍生工具的交易机制。 第二章 利率与汇率衍生工具 利率互换（interest rate swap）是OTC利率衍生品市场中规模最大的品种，是由交易双方签订的合约，在合约中，交易双方同意交换一系列的利息支付，至少有一个系列的利率是浮动的。浮动利率多是LIBOR利率，世界上所有的主要货币均提供1个月期、3个月期、6个月期及12个月期的LIBOR的报价。 第一节 利率衍生工具 一、利率互换 （一）概念 (二)类型 第一节 金融衍生产品市场 第一节 利率衍生工具 一、利率互换 1．普通互换（plain vanilla swaps） 2．远期互换（forward swap） 3．可赎回互换（callable swaps） 4．可退卖互换（putable swaps） 5．可延期互换（extendable swap） 6．零息互换（zero-coupon-for-floating swap） （三）功能 第一节 利率衍生工具 一、利率互换 （三）交易机制 固定利率 浮动利率 A公司 4.0% 6个月LIBOR+0.3% B公司 5.2% 6个月LIBOR+1.0% 表2.2 市场向A、B两公司提供的固定利率 （三）功能 第一节 利率衍生工具 一、利率互换 （三）交易机制 图2.1 利率互换交易机制 金融机构 A公司 固定利率 固定利率 LIBOR LIBOR B公司 (四)风险 第一节 金融衍生产品市场 第一节 利率衍生工具 一、利率互换 1.基差风险 2.信用风险 3.国家风险 第一节 利率衍生工具 二、利率期权 1．利率上限（rate-capped swap） 2．利率下限（interest rate floors） 3.利率双限（interest rate collars） 利率上限期权合约的盈利=L*max（0，LIBOR-R）* 其中，L代表名义本金，R为利率上限。 利率下限期权合约的盈利=L*max（0， R- LIBOR）* 其中，L代表名义本金，R为利率下限。 第一节 利率衍生工具 三、远期利率协定 远期利率协定（forward rate agreement），又称FRA,是一种交易双方签订的合约，合约一方统一在未来某个日期按照协定利率支付利息，交易另一方则同意在同一天按照浮动利率，譬如LIBOR（LIBOR利率是指银行在欧洲货币市场向其他银行提供资金的利率）,支付利息。其收益建立在利率之上，而不是资产价格之上。远期利率协议是利率类衍生产品中规模最小的，2009年仅有1330美元的市值，远低于利率互换及利率期权的规模。 （一）概念 第一节 利率衍生工具 三、远期利率协定 考虑以下远期利率合约，其中公司X同意在 至 时段将资金借给公司Y。其中： 表示FRA中的固定利率； 表示在当前时间观测到的从 至 的LIBOR； 表示在时间观测到的从 至 的LIBOR； 表示合约的本金 远期利率的计算不采用连续复利。假定 、 、 的计划频率与利率适用区间保持一致。公司X由LIBOR贷款的收益为 ，FRA会使公司X的收益变为 - 。利率在 设定并在 付出。 第一节 利率衍生工具 三、远期利率协定 对于公司X而言，额外利率在 时的现金流为： 类似于Y而言， 时刻的现