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基于Logistic与Fisher的上市公司财务困境判别模型比较研究 马若微 张微 北京工商大学经济学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 以我国股权分置改革后A股制造业公司为研究对象,采用大样本法选取样本,选用财务困境发生前2年内8个季度的财务数据进行分析,对财务困境公司与正常公司的财务指标分别进行Fisher判别分析、线性logistic回归和非线性logistic回归分析。研究结果表明,我国上市公司财务困境发生前2年的季度数据对公司财务困境是否发生具有预测效力;总资产净利润率、营运资金比率和成本费用利润率三个指标对财务困境的预测能力较强;非线性logistic模型的误判率最低,线性logistic模型其次,Fisher模型的误判率最高。 关键词： 上市公司; 财务困境; Fisher模型; logistic模型; 作者简介：马若微(1976—),女,河南郑州人,北京工商大学经济学院副教授,博士,研究方向:资本市场、违约风险; 作者简介：张微(1988—),女,内蒙古呼和浩特人,北京工商大学经济学院硕士研究生,研究方向:信用风险、违约预测。 收稿日期：2013-10-19 基金：教育部人文社会科学研究资助项目(10YSC79088) Comparative Research on Financial Distress Prediction Models in Listed Companies Based on Logistic Model and Fisher Model MA Ruowei ZHANG Wei School of Economics,Beijing Technology and Business University; Abstract： This paper chooses Chinas A-share manufacturing companies after the reform of non-tradable shares as the research object,with the use of large sample method to select the samples. The 8 quarterly data in the first two years before financial distress are selected to make a regression analysis of the ST companies and normal companies respectively based on Fisher model,linear Logistic model and non-linear Logistic model. The results show that the quarterly data in the first two years before financial distress has an effect of prediction to the occurrence of financial distress; the net profit margin,working capital ratio and cost margins have better prediction to the financial distress; and the error rate of non-linear Logistic model is the lowest,the rate of the linear Logistic model is in the second place,and the error rate of the Fisher model is the highest. Keyword： listed company; financial distress; Fisher model; Logistic model; Received： 2013-10-19 一、引言 企业陷入财务困境是一个逐步的过程,实践中,多数企业的财务困境都是由财务状况正常到逐步恶化,最终导致财务困境或破产的。导致企业出现财务困境的原因多种多样且错综复杂。国内外学者一直致力于从这些因素中寻找到最能影响财务困境发生概率的关键变量,并将其建立成财务困境预测模型。目前建立的模型分为传统与现代财务困境预警模型两大类。国内多使用传统财务困境预警模型,如Fisher模型与Logistic模型。因此,研究这两种模型,哪种