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第一章 財務管理概論 2006.2.28 恐龍蛋遊戲軟體設計公司前一陣子推出「水滸傳」網路遊戲軟體。這個公司成立已有三年，並推出四個頗受市場歡迎的遊戲軟體。目前，這家公司資本額為2千萬元，預計本年度的營收將達2億元。這家公司計畫進一步將營業項目擴展到商用以及教育應用軟體的開發設計與生產。為因應這些擴充計劃，公司準備將自有的廠房及土地抵押給銀行以取得4千萬元貸款。日前，在一次公司內部會議中，財務副總經理認為現有的資金籌措方式仍不足以應付公司對資金的需求，更嚴重的是公司將面臨短期營運現金不足的問題。這家公司所面臨的問題正是財務管理所關注的幾個課題： 這家公司未來發展策略及投資與經營方向是什麼？（即，這家公司為何要切入商用及教育應用軟體的研發與生產？）如何評估並選擇最佳的投資計劃？（即，錢怎麼用？） 一旦選定投資計畫，公司如何籌措投資計畫所需的資金？（即，錢從那裡來？） 這家公司需要多少營運週轉金？（即，如何管理現金？） 企業選擇最適投資計畫前，必須先確立企業的發展目標。發展目標的達成須賴公司/廠商對投資計畫精確的評估，正確的選擇以及縝密的執行。投資計畫的評估與選擇屬於投資決策(investment decisions)的範疇。投資決策（或稱資本預算決策，capital budgeting decisions），就是將公司資本支出用於購置公司發展所需的有形資產（如：廠房、機器設備）或無形資產（如：商譽、商標及專利權）。公司經營目標就是如何讓這些資產創造的價值最大。由此亦知，公司/廠商經營績效係取決於各項投資計畫能為股東創造多少的價值？公司/廠商營運最終的目標應是讓公司/廠商所有人的財富極大。 1. 何謂財務管理？ 朱一決定以其專利技術自行創業生產CPU專用的散熱風扇。公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購管理人員負責採購生產所需原物料以及相關的財務及人事管理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。 依財務管理的用語，廠房、機器設備的購置或租賃、存貨以及人力資源管理與運用就是投資決策的體現。假如CPU散熱專用風扇的銷售狀況如事前所預期，扣除各項成本支出後的剩餘就是公司投資所創造的價值。當初朱一所以願意成立公司生產CPU散熱用風扇，無非預期這些投資能為朱一及其他股東創造更多的財富。購買廠房、機器、土地、累積存貨或保有現金等於公司資產的增加，這些資產投入公司的生產與營運會為公司創造投資淨收益，這些淨收益若大於購置資產的支出，就表示此項投資計畫能夠創造價值。由於未來淨收益分屬不同期間實現，如何將這些淨收益轉換為以相同時間的貨幣來衡量以便於比較是評估投資計畫的首要步驟。也就是說，財務管理第一要處理就是時間要素，如此才能給何謂「價值」正確的定義！ 為籌措執行投資計劃所需的資金，朱一可向銀行或其他個人舉借或發行公司債或發行股票，此屬於籌資決策（financing decisions）範疇。一旦決定籌措資金方式將會決定公司負債及股東權益的金額大小與資本結構。 2. 資產負債平衡表模型 由前節的例子可以看出：財務管理可分為三大範疇：應取得哪些資產（投資決策），以何種方式籌措投資所需的資本支出（籌資政策），經過適當營運管理為股東創造最大價值（或利益）；如何將投資利益分配給股東（股利政策）。由於投資、籌資決策與股利政策都會造成公司資產、負債與股東權益的變動，所以，公司的資產負債平衡表 (balance sheet) 正可顯現公司財務管理績效。 任何時點上，公司資產必須等於負債及股東權益總值，此為資產負債平衡表最基本的概念。公司的資產負債平衡表左邊所列的是在某一特定時點上，公司所擁有的各種資產，包括屬長期性的固定資產（fixed assets），如廠房及機器設備等有形資產 (tangible assets) 以及專利權、商標、商譽以及經營團隊的品質等無形資產（intangible assets）。除此之外，另一個重要的資產項目就是流動資產（current asset），屬於短期性資產，如：現金、應收帳款及存貨。 公司選定投資計劃後，接下來就要籌措這個投資計畫所需的資金。籌資方式則表現在資產負債平衡表的右邊項目的變動。資產負債平衡表右邊主要的項目為負債（debt）以及股東權益（shareholders’ equity）。如同資產一般，負債亦可區分為流動負債（current debt），如：應付帳款及一年期以下的借款或負債，以及長期負債（long-term debt）。而股東權益則是資產價值扣除負債總額的殘值，當資產價值大於負債總額時，股東權益才是正數，這也是為何股東權益屬於股東對公司資產殘餘價值（資產價值扣除負債）的請求權。一個典型的