MBO粤美的案例.ppt

高管长期激励模式 一、基本情况 （1） 粤美的介绍 广东美的集团是以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地。2006年，美的集团整体实现销售收入达570亿元，同比增长25%。在“2006年中国最有价值品牌”的评定中，美的品牌价值跃升到311.90亿元，位居全国最有价值品牌第七位。 粤美的通过管理层自己设立的投资公司持股 粤美的借鉴意义 总结： 1．MBO的动机 2．对象 3．控股比例 4．政府扮演的角色 5．MBO定价 粤美的在MBO之前，是一家面临改制的集体制企业；正如上文案例分析，顺德市北窑镇镇政府下属美的控股有限公司是粤美的公司的第一大股东。由于国有企业和绝大多数集体企业长期以来存在“所有者缺位现象”，产权不明晰以及企业内部管理层激励严重不足等问题，因此粤美的公司进行MBO的动机直接取决于政府进行国有企业、集体企业改制，实现“政企分开”的目的。 1．MBO的动机不同 2．对象的不同 3．控股比例不同 4．政府扮演的角色的不同 5．MBO定价的不同 我国MBO的对象很明确，主要集中于那些面临改制的国有企业、集体企业和国有控股上市公司；例如，粤美的MBO的对象就是一家面临改制的集体企业。 国外的MBO对象主要是上市公司和多元化经营企业集团剥离的资产上。上市公司可能由于披露成本过高而寻求退市，利用MBO可以使其成为非上市公司；多元化经营企业集团可能出于战略考虑而剥离亏损或非主营业务，该业务很可能会被管理团队收购。 1．MBO的动机不同 2．对象的不同 3．控股比例不同 4．政府扮演的角色的不同 5．MBO定价的不同 国外企业实施MBO后，管理层通常持有公司的全部或绝大部分股份。 在我国，管理层支付能力不足、筹资能力有限和收购对象资产规模十分巨大，管理层很难成为绝对控股股东，如粤美的进行MBO以后，美托投资正式成为第一大股东，但所持股份也只有22.19%。 1．MBO的动机不同 2．对象的不同 3．控股比例不同 4．政府扮演的角色的不同 5．MBO定价的不同 然而，在粤美的案例中，政府是一个重要的角色；这个角色可以是MBO的推动者、支持者、交易者或是立法者。这也反映了在中国MBO的成功实施还需要很好地与政府沟通。 1．MBO的动机不同 2．对象的不同 3．控股比例不同 4．政府扮演的角色的不同 5．MBO定价的不同 在粤美的案例中，收购的价格是不能反映公司价值的。从案例中可以看到，粤美的此次管理层收购价格只在顺德市北窖镇镇政府与美托投资公司之间协商，并没有市场公开操作，这也是最终股权收购价格明显低于公司每股净资产的一个原因。在我国，很多人认为MBO可能会导致国有资产流失，很大程度也是出于MBO定价的不合理性。 附:薪酬模式介绍 案例1：佛山照明 案例2：广东福地 案例1：中石化 案例1：中石化 中国石油化工集团公司(简称中国石化集团公司，英文缩写Sinopec Group)是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1049亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。 　　中国石化集团公司对其全资企业、控股企业、参股企业的有关国有资产行使资产受益、重大决策和选择管理者等出资人的权力，对国有资产依法进行经营、管理和监督，并相应承担保值增值责任。中国石化集团公司控股的中国石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境内发行H股和A股，并分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。2006年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，境内公众股占4.81%。 案例2：三毛派神 股票期权：走在政策的边缘 案例：长源电力 案例：长源电力 案例1：广州药业 案例1：广州药业 广州药业股份有限公司（以下简称{“广州药业”）由广州医药集团有限公司属下八家中成药制造企业和三家医药贸易企业于1997年9月1日重组成立，分别于1997年10月和2001年2月在香港联交所和上海证交所上市。目前，本公司旗下拥有八家中成药生产企业、一家植物药研发生产企业、四家医药贸易企业和两家医药研发机构。本公司主要从事中成药制造、医药贸易和新药研发等业务。 广州医药集团有限公司是广州市政府授权经营管理国有资产的国有独资公司。 案例2：吴忠仪表 案例2：吴忠仪表 宁夏银星能源股份有限公司（以下简称银星能源股份）其前身吴忠仪表厂始建于1959年，是我国定点生产自动调节阀及其附件的重点企业。现主要从事自动化仪表制造、风力发电、风电设备制造三大主营业务。公司1998年在