2012年医药上市公司估值表现和前景预测.pdfVIP

医药上市公司估值表现及前景预测 中投证券医药行业小组 周锐 余方升 余文心 江琦 王威 中国中投证券有限责任公司研究总部 2012年4月 主要内容 1、医药板块的估值波动及其影响因素。 2、什么样的公司享有高估值? 3、医药板块未来预测及投资策略。 P1 一、医药板块估值变化及影响因素 第二低点 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年3月 P2 高估值和低估值的背景分析 第一高点 第二高点 第三高点 第一低点 第二低点 第三低点 动态PE 80.13 69.16 47.28 23.6 19.53 17.62 时间 2000.12 2007.9 2010.11 2005.12 2008.10 2012.1 上证指数 2039 5312 3014 1123 1994 2206 A股平均 54.58 38.27 18.64 15.02 16.00 9.56 PE 溢价率 46.8% 80.7% 153.6% 57.1% 22.1% 84.3% 行业利润 28% 48% 35% 20% 29% 12% 增速 政策背景 医改市场 从紧到松 医保推动 政策趋紧 金融危机 政策趋紧 化 资料来源：WIND,中投证券研究所 P3 影响医药板块估值的因素分析 1、市场波动：医药板块与上证指数运行方向基本一致 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年3月 P4 影响医药板块估值的因素分析 2、市场扩容： A股医药上市公司数量已经接近200家，市值上万亿 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P5 市值在各板块中已经处于中上游 各板块占沪深总市值比率排序 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 融 源 输 术 产 属 健 工 业 备 材 料 属 备 配 易 渔 器 装 媒 刷 闲 合 金 能 运 技 地 金 保 化 事 设 建 饮 金 设 汽 贸 牧 电 服 传 印 休 综 通 息 房 色 药 础 用 械 筑 品 色 气 车 业 林 用 织 纸 游 交 信 有 医 基 公 机 建 食 黑 电 汽 商 农 家 纺 造 旅 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P6 影响医药板块估值的因素分析 3、行业利润增速 资料来源：WIND,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P7 影响医药板块估值的因素分析 4、政策环境 资料来源：中投证券研究所 P8 二、什么样的公司享受高估值 医药股发行市盈率历史变化 资料来源：wind,中投证券研究所 截止日期 2012年2月 P9 10-30倍仍然是大部分医药股估值区间 医药板块估值分布 10倍以下 7 浙江医药等 10-20倍