保险理财能否抵御通货膨胀课件.doc

保险理财能否抵御通货膨胀？ 随着今年的通胀高企，各种货币贬值的报道层出不穷。公众的财富管理首要关注点几乎都放在了抵御通货膨胀上。迫于通胀压力，时隔3年后央行首度加息,一年期利率上调为2.50%。原本想购买保险的客户停下了脚步，观望利息的趋势，人们在思考投资保险产品储备养老和孩子的教育到底收益能有多少？到底能不能抵御通货膨胀呢？ 保险公司从其根本的性质来说，属于非银行金融机构，它和其他金融机构一样肩负着收集社会闲散资金，汇集后投入资本市场的职责，为资金需求方的发展以及资源的合理配置提供有效方式和手段。从这个意义上来说投资到保险公司和其他渠道是完全一致的，区别仅在于投资三性（收益、风险和灵活）的区别。 　　既然保险公司也是融资投资为主要盈利模式。那么资产管理业务就是生命线　　保险公司利用保险产品的特殊功能筹集社会闲散资金进行再投资。除了赔付之外，大多数都在各种资金渠道里投资运作。投资收益越来越成为保险公司的主要盈利途径。以发达国家的保险公司为例，1975-1992年间，美国、日本、德国、法国、英国和瑞士保险公司的综合盈利绝大部分来源于保险资金的投资收益（表1）。  ? 那么投资收益由什么决定呢？　　 负债结构决定资产配置，资产配置决定投资收益　　保险公司所有收取的保费迟早一天都要返还给投保客户的，这种性质叫做保险资金的负债性质。正是这种负债性质决定了资产配置的结构。保险公司负债具有两大特征：一是长期性，寿险公司负债期一般在20年以上；二是对保户有保底利率的承诺，除投连险外的其他险种一般都有2%左右的承诺。由这两个特性所决定，保险公司的投资标的，是要在满足正常赔付情况下获取最大化投资收益。保险公司必须将绝大部分资产配置在能创造长期稳定回报的产品上，确保长期可维持20年以上的回报率，而某一年的回报率基本可以忽略不计。 在不同经济发展阶段，保险资金的盈利模式如下： 在经济高速发展企业原始积累期：市场对资金存在大量需求，这时，保险资金就以贷款的形式获得较高的利息收入； 在企业完成了高速发展，进入成熟阶段后，不再进行大幅度的股本扩张，对资金的需求主要是中短期的，保险资金通过增大公司的债券投资来获得投资收益； 在经济处于下降阶段，保险资金则通过投资债券和贷款来降低风险，实现保险资金的保值增值。　　 资产配置决定投资回报。美国证券市场的分析结果表明：在所有投资收益中，近92%由资产配置决定，只有5%归因于个别证券选择，还有3%是其他因素影响。 保险公司稳健的资产配置结构，决定了其长期稳定的资产回报率。　　 一般账户长期平均回报率水平在5.46%至7.67%之间　　中国保险资金运用渠道逐步放开是大势所趋。2006年6月，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的颁布，为保险投资渠道放开提供了明确的指导意见。《意见》指出，在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例，稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。支持保险资金参股商业银行。支持保险资金境外投资。支持相关保险机构投资医疗机构。允许符合条件的保险资产管理公司逐步扩大资产管理范围。　 　我们对中国保险资金投资回报率进行预测的情景分析。既然配置决定回报，我们预测回报率的前提就是确认资产配置；既然保险资金追求长期回报，我们预测回报率时就要把期限放长。基于以上两个因素，我们分别选择1989-1996年全球27个主要国家的保险公司资产配置的平均水平和全球最主要的13家保险公司的平均资产配置水平作为投资渠道放开后中国的保险公司资产配置情景，根据我们对各项资产长期平均回报率的测算进行情景分析。其中，股票和债券收益率以1900-2000年100年间美国该两类资产的名义收益率作为中轴（表2）。我们得到的结论是：在经济平稳运行的前提下，保险公司一般账户长期平均回报率水平5.46%-7.67%。这一点从全球主要保险公司的回报率水平可以得到印证。 ? 　　考察寿险公司投资回报率不能只看某一时段　　首先，由保险资金的负债性所决定，我们在考察保险公司尤其是寿险公司投资回报率时，一定是一个长期平均的概念，至少是与负债期限相匹配的长达20年以上的平均回报率，如果是一年的数据，基本可以忽略不计，如果仅仅是某一个时段的数据，也不能完全说明问题。　　其次，投资回报率对保险公司业绩的影响要结合负债成本来看。比如，日本虽然在上世纪80年代经济泡沫时期创造了较高的投资回报率水平，但这一期间保险收入快速增长，而且销售了大量预定利率接近或高于6%的高利率保单。由于无法长期维持如此之高的回报率水平，而在上世纪90年代初面临行业全面整合。　　最后，保险资金处于路径监管之中。在中国，保险业被定义为经济的“助推器”和“稳定器”，从全球看，大多