财务管理学杨淑娥第十章节股利分配管理.ppt

本章学习目标 通过本章的学习，使学生了解利润构成及利润分配原则；明确股利分配的内容及支付程序；掌握股利分配的基本理论与股利分配政策；了解股利政策制定中涉及的相关因素。 本章主要内容： 第一节 企业利润及其构成 第二节 利润分配的内容及程序 第三节 股利分配理论 第四节 股利分配政策 第五节 影响股利政策制订的相关因素 企业利润的计算 利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 其中前者反映的是企业日常活动的业绩，后者反映 的是企业非日常经营活动的业绩。 利润的构成 营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益（－公允价值变动损失）＋投资收益（－投资损失） 利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 净利润=利润总额－所得税费用 利润分配的程序 利润分配的项目 利润分配的程序 按照我国《公司法》的有关规定，公司当年税后利润的分配程序为： 1．弥补在税前利润弥补亏损后仍然存在的亏损； 2．提取法定公积金； 3．提取任意公积金； 4．向股东分配利润，即分配股利。 股利分配形式 现金股利 股票股利 负债股利 财产股利 混合股利 现金股利支付的程序 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利发放日 股利无关理论（MM理论） 基本思想： 在公司投资决策给定的条件下，股利分配政策不会影响公司的价值。 公司价值的大小完全取决于公司资产的盈利能力或投资政策，而不与公司盈余在股利和留存收益之间的分配程度有关。 假设条件 存在一个完全资本市场 没有个人所得税和公司所得税 投资决策不受股利分配的影响 股利政策对公司的资本成本没有影响 股利相关理论 在现实中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种制约因素下进行的 ； 股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构与公司价值、以及股东财富的实现等都有重要影响，股利政策与公司价值是密切相关的 。 代表观点有： “一鸟在手”理论（不确定感消除论） 所得税差异理论 顾客效应理论 信息暗示理论 降低代理成本 剩余股利政策 剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。这是MM股利无关论在现实中的具体应用。 具体步骤 设定目标资本结构 按目标资本结构计算投资方案所需权益资本数额 将公司的税后利润转换为股东权益，并使之达到目标资本结构所要求的金额 投资方案所需权益资本数额完全满足后如有剩余，将剩余部分用来发放股利 优点 在再投资机会较多的情况下，可节省筹资成本。 缺点 在这种政策下，股利支付的多少主要取决于公司的盈利情况和再投资情况。这就在很大程度上造成股利支付的不确定性。如果这样，剩余股利政策会给投资者传递这样的信息：公司经营不稳定，财务状况不稳定，股票价格有下滑趋势。 例: 某公司上年税后利润为600万元,今年年初公司讨论决定股利分配方案。预计公司今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%,负债资本占40%.按法律规定公司要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策,筹资顺序是留存收益、借款和增发股份。 固定或持续增长股利政策 这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。 政策理由 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。 稳定的股利政策考虑到股票市场会受多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求。 优点 可以给投资者传递公司稳定发展的信号，从而有利于公司股票价格的上涨。 缺点 股利的支付与盈余是脱节的，在盈利情况不佳或现金紧张的情况下采用这一政策，会减少公司的留存盈余，削弱公司的财务实力，并可能因此给股票价格带来负面影响。 固定股利支付率政策 也称变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定股利支付率发放股利。在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公司都按每股收益的固定比率支付股利。 支持理由 这种股利政策者认为，这样做会使企业的股利支付与企业的盈利状况密切相关，盈利状况好则每股股利额就增加，盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨船高”，才算真正公平地对待每一位股东。 反对者理由 这种股利政策不会给公司造成较大财务负担，但是，其股利可能变动较