财务管理第二版赵德武第七章节项目投资.ppt

第七章 项目投资 学习目标 1．了解项目投资的种类，掌握项目投资的特点，了解项目投资的基本程序； 2．理解项目投资决策使用现金流量的原因，重点掌握现金流量的构成内容，熟练掌握现金流量的计算方法； 3．熟练掌握项目投资决策的各种方法，深入理解各种方法的优缺点及适用范围； 4．熟练掌握固定资产更新决策、资本限量决策、投资开发时机决策和投资期决策的方法。 第一节 项目投资概述 一、项目投资的种类 （一）维持性投资与扩大生产能力投资 （二）固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资 （三）战术性投资与战略性投资 （四）相关性投资和非相关性投资 （五）扩大收入投资和降低成本投资 （六）采纳与否投资与互斥选择投资  二、项目投资的特点 （一）影响时间长 （二）投资数额多 （三）不经常发生 （四）变现能力差 三、项目投资的程序 根据项目周期，项目投资的程序主要包括以下环节： （一）投资项目的提出 （二）投资项目的评价 （三）投资项目的决策 （四）投资项目的执行 （五）投资项目的再评价 第二节 项目投资决策的依据 一、项目投资决策使用现金流量的原因 （一）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 （二）采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际 在项目投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。因为： （1）利润的计算有较大的主观因素，在一定程度上受存货估价、费用摊配和折旧计提方法的影响； （2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。 （三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题 （二）现金流入量 一个项目投资的现金流入量是指该项目投资引起的企业现金收入的增加额。 1．营业现金流入 2．回收固定资产残值 3．回收流动资金 （三）现金净流量 项目投资的现金净流量是指项目周期内现金流入量和现金流出量的差额。 当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。 三、现金流量的计算 现金流入量 ＝∑各年营业现金流入＋ 回收固定资产残值＋回收流动资金 ＝∑(各年营业收入－各年付现成本) ＋回收固定资产残值＋ 回收流动资金 ＝∑［各年营业收入 － (各年产品制造成本＋ 各年营业税金及附加＋ 各年营业费用 ＋各年财务费用)］×(1－所得税率)－各年折旧、摊销＋ 回收固定资产残值＋ 回收流动资金 ＝∑各年营业利润 ×(1－所得税率) ＋各年折旧、摊销＋回收固定资产残值＋回收流动资金　 现金流出量 ＝固定资产投资＋无形资产投资＋ 递延资产投 资＋流动资产投资 净现金流量 ＝现金流入量－现金流出量 ＝∑各年营业利润 × (1－所得税率) ＋各年折旧、摊销 ＋ 回收固定资产残值 ＋ 回收流动资金 － 固定资产投资 － 无形资产投资 － 递延资产投资－ 流动资产投资 第三节项目投资决策的方法 一、静态评价法 （一）静态投资回收期法 1．静态投资回收期法的基本原理 静态投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的未折现现金流量将全部投资收回所需的期限。 静态投资回收期一般是越短越好，其表达式为： 式中： ——现金流入量(Cash Inflows)；  ——现金流出量(Cash Outflows)；  ——第t年的净现金流量； ——静态投资回收期。 静态投资回收期公式更为实用的表达式为： ＝T－1+ 式中： T为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份 2．静态投资回收期法的决策规则 运用静态投资回收期法进行互斥选择投资决策时，应优选择投资回收期短的方案； 若进行选择与否投资决策时，则必须设置基准投资回收期 ，当 ≤ 则项目可以考虑接受；当 ＞ ，项目应予拒绝。 3、静态投资回收期法的特点 （1）容易理解，容易计算； （2）完全忽视了回收期以后的现金流量，这可能导致错误的投资决策； （3）没有考虑现金流量的取得时间。 （二）投资收益率法 投资收益率就是项目投产后正常生产年份 的净收益与投资总额的比值。其表达式为： 1．投资收益率法的基本原理 投资收益率法是通过计算项目投产后正常生产年份的投资收益率来判断项目投资优劣的一种决策方法。 投资收益率就是项目投产后正常生产年份 的净收益与投资总额的比值。其表达式为： R＝ 式中：