第三章 资本预算基础 资金时间价值.ppt

第三章 资本预算基础: 资金时间价值 引导案例 拿破仑与“赠送玫瑰花”诺言 为什么3路易在一个世纪之后会变成1375596法郎？ 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 资金时间价值，是指现在1元钱与未来1元钱之间的价值关系，也经常被称为资金时间价值。 为什么不同时期之间的货币价值不相等？ 通货膨胀 不确定性 机会成本 计量资金时间价值的两种主要方法： 终值（future value，FV） 当前资金在未来某个时刻的价值 现值（present value，PV） 确定未来某个时刻的资金在现在时点的价值 终值和现值是一个相对的计算过程，二者互为逆运算 单利（Simple interest） 仅对期初的本金计算利息，当期利息不会在当期末加入本金后作为下一期计算利息的基础，即每个时期计算利息的基础都是期初的本金。 复利（Compound interest） 是指当期利息会在当期末加入本金后作为下一期计算利息的基础，即上个时期的利息在以后每个时期都会产生利息，这也就是所谓的“利滚利”。 现金流量图 二、终值与复利 复利终值 例题：假设现在将100元存入银行，利率为10%，10年后可以得到多少钱？ 三、现值与贴现 复利现值 例题：假设投资者计划在未来10年后获得本息100元，利率为10%，现在应该存入银行多少钱？ 第二节 年金 年金（annuity） 在一定时期内，每期时间间隔相同且不间断、每期金额相等且方向相同的系列现金流。 一、普通年金（Ordinary Annuity） 又称为后付年金，其现金流量的首次支付发生在第1期期末，是指在一定期限内、每期期末发生的等额现金流。 （一）普通年金终值 年金终值系数 （二）普通年金现值 年金现值系数 （三）普通年金的变化 1.预付年金（Annuity Due） 预付年金终值 预付年金现值 2.递延年金（Deferred Annuity） 二、永续年金（Perpetual Annuity） 没有到期时间、能够永远持续的年金就是永续年金。 永续年金现值 思考：如果永续年金的首次现金流支付不是发生第1期，而是产生了延期支付的情形，此时如何计算永续年金现值？ 三、永续增长年金（Growing Perpetuity Annuity） 一系列无止境的、每期按固定比率增长的现金流。 永续增长年金的复利现值 四、增长年金 指有限时期内按固定比率增长的现金流。 增长年金的复利现值： * * *