第三讲 CEO解读企业财务.ppt

* * 第3讲：CEO解读企业财务报表 本讲导言 本讲将从公司高管的角度 讨论和概括企业CEO解读财务报表的要点； 为企业高管提供一个通过解读财务报表探讨企业战略的便捷工具。 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 CEO解读资产负债表 营运资本管理与OPM战略 这是CEO解读BS时首要关注点 营运资本需求量（WCR）＝应收+预收+存货-应付－预付 货卖出而钱没收回 产量增加但没卖出 买进货物但没付钱 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 营运资本需求量（WCR）＝0 0 0（OPM） 管理资产负债表的编制 占用资本 金额 投入资本 金额 流动资产 带息的流动负债 其中：WCR 长期负债 长期资产 所有者权益 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 占用资本 2005 2006 投入资本 2005 2006 流动资产 流动负债 现金 100 150 银行借款 200 200 WCR 200 250 短期债券 长期资产 长期负债 固定资产 700 650 长期借款 300 300 无形资产 所有者权益 500 550 资产净值 1000 1050 吸收资本 1000 1050 * * ABC公司管理资产负债表 2005WCR=50+150=200 2006WCR=100+200-50=250 第3讲：CEO解读企业财务报表 资产流动性和“三控政策” 什么是资产的流动性？（从债权人视角） 流动性与盈利性有什么关系？ “三控政策”（从OPM战略视角） 销售环节严格控制应收款 采购环节严格控制应付款 生产环节严格控制存货量 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 负债状况与适度负债政策 现实中需要高管关注的三个比例关系 债务资本与股权资本的比例关系 全部债务的安全程度 长期债务资本与股权资本的比例关系 资本负债的安全程度 长期债务与长期资产的比例关系 资产和负债的配比性 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 如何理解适度负债？ 不负债是傻瓜、过度负债是大傻瓜 * * 负债 权益资本成本 债务资本成本 负债 第3讲：CEO解读企业财务报表 * * 负债 WACC 企业价值 负债 WACC=（权益价值/企业总价值） ×Ks+（负债价值/企业总价值） ×K d ×（1-T） V=EBIT（1-T)/WACC 第3讲：CEO解读企业财务报表 —企业到底能借多少钱？ 盈利能力 经营性现金流量 销售增长 盈利增长 现金增长 公司规模 治理模式 所属行业 * * to be continued… … 第3讲：CEO解读企业财务报表 税负 负债级别 如何把握适度负债？ * * 低度 45%以下 中度 45%—50% 适度 50%— 60% 高度 60%—65% 过度 65%以上 第3讲：CEO解读企业财务报表 CEO解读资产负债表的三个关注事项 1 营运资本管理与OPM战略 2 资产流动性和“三控政策” 3 负债状况与适度负债政策 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 CEO解读损益表 贵公司的收益率或是利润率是多少？ 盈利能力的衡量指标是多维度的，要找出最精确 如何衡量一个公司的盈利能力或利润率？ 基于销售收入的利润率—销售净利率（ROS） 基于净资产的利润率—ROE 基于资产的利润率—ROA 基于资本的利润率—EBIT/投入资本（ROIC） * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 股东头上的“三座大山”是什么？ 管理者控制的“成本” 债权人控制的“利息” 政府控制的“税收” 会计利润与经济利润 会计利润告诉股东：公司“赚钱了没有” 经济利润告诉股东：公司为股东“赚够了没有” EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入资本 * * 第3讲：CEO解读企业财务报表 基于经济利润ROE不应低于权益资本的预期收益率（国债的收益率+股东承受风险所应得到的“风险补偿” 负债的节税效应与盈利效应 为什么说负债可以节税？ 资本结构——负债 财务费用——利润总额——所得税费用 实际债务资本成本=银行贷款利息率×（1 －T） * * 负债是把双刃剑？ 第3讲：CEO解读企业财务报表 2.负债为什么可以提高ROE？ * * 项目 权益比例100% 负债比例50% 主营业务利润 2000 2000 期间费用 其中：财务费用（利息率5%） 750 1000 税前利润 1250