企业集体财务管理(已排版).doc

四、计算题 1、4、5、2、3、6、13、7、8、9、10、11、12、14 1、集持子60%，子A1000万，r’20%，i’8%，t’40%。子负债与权益：保30：70;激70：30。资本报酬率计算表(单位:万元)保/激 ①息税前利润＝总资产＊资产收益率200/200 ②利息＝总资产*负债比率＊利率24/56 ③税前利润＝①－②176/144 ④所得税＝③*40％70.4/57.6 ⑤税后净利=③-④105.6/86.4 ⑥税后净利中母公司权益=⑤*60% 63.36/51.84 ⑦母公司对子公司投资的资本报酬率=⑥/（600*权益比例）15.09%/28.8%,不同的资本结构与负债规模，子对母贡献程度也不同，激资本结构对母贡献更高。对市场相对稳固的子公司，利用财务杠杆，较高债务率对母公司较高回报。 4.甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。相关财务资料如下： 乙公司拥有10000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前润分别为1100万元、1300万元、1200万元，所得税税率25%；甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其做出价值评估。评估方法选用市盈率，并以甲公司自身的市盈率16为参数。 要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及乙甲公司预计需要支付的收购价款。 解：乙公司近三年平均税前利润=(1100+1300+1200)/3=1200(万元) 乙公司近三年平均税后利润=1200*（1-25%）=900(万元) 乙公司近三年平均每股价值=900/10000=0.09（元/股） 乙公司预计每股价值=0.09*16=1.44（元/股） 乙公司预计每股价值总额=1.44*10000=14400(万元) 甲公司收购乙公司55%的股权，预计需要支付收购价款=14400*55%=7920 (万元) 5.东方公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 50000 短期债务 40000 固定资产 100000 长期债务 10000 　 　 实收资本 70000 　 　 留存收益 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定东方公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。 要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 解：（1）东方公司2010年增加的销售额为100000*12%=12000万元 （2）东方公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）*12000=18000 （3）方公司销售增长而增加负债融资量为(50000/100000)*12000=6000 （4) 东方公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000*（1+12%）*10%*（1-40%）=6720 （5）东方公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元 2、甲欲购乙，并购后乙10年M-700、-500、-100、200、500、580、600、620、630、650万元。10年后各年M650万元。乙并购后i本9.3%，10%折现，乙债务1660万元。现金流量折现对B股权价值估算。明确的预测期内现金流量现值和=(-700)/(+10%)+(-500)/(1+10%)2+（-100）/（1+10%）3+200/（1+10%）44+500/（1+10%）5+580/（1+10%）6+600/（1+10%）7+620/(1+10%)8+630/（1+10%）9+650/（1+10%）10=765.56（万元），明确的预测期后现金流量现值和=[650/10%]*(1+10%)-10=2509(万元),预计整体价值=765.56+2509=3274.56（万元）,预计股权价值=3274.56-1660=1614.56（万元） 3.甲上市公司，市盈率15，A20000万元，L4500万元,B净3700万元。欲购乙：A5200万元，L1300万元,今年B净480万元，前三年平均B净440万元。与乙相同公司市盈率11。用市盈率法分别估算：按乙最近的盈利水平和同业市盈率；按乙近三年平均盈利水平和同市盈率；按乙被购后盈利水平提到甲当前资产报酬率水平和A公司市盈利。乙股权价值=480*11=5280(万元)；乙股权价值=440*11=48