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关于华电国际公司的财务分析的研究报告 【摘要】电力工业是支撑国民经济和社会发展的基础性产业和公用事业，随着我国国民经济的快速发展和人民生活水平的不断提高，对电力的依赖程度也越来越高。电力需求与国民经济密切相关，电力弹性系数反映了用电增长速度与国民经济增长速度的相对关系。改革开放以来，我国经济进入了快速发展时期，特别是本世纪以来，工业化、城镇化、市场化、国际化的快速发展，拉动重工业和电力工业以超过前20年平均发展速度的高速不断增长，趋势还在继续；未来十年是我国全面建设小康社会的关键时期，从经济和电力发展的周期来看，我国经济和电力发展从2010年开始进入新一轮发展周期，这一时期，工业化进程加快，将进入深度加工化阶段，随着产业结构调整、科技进步和工业结构优化及基本实现现代化。 因此，本文将以华电国际为研究对象，基于基本的电力行业分析，着眼于华电国际的资本机构以及财务战略分析，通过研究其偿债能力、营运能力及基本的资产债务结构，达到对华电国际的财务战略上的基本认识，并作出一定的总结和建议。 【关键词】电力；财务分析；华电国际 一、公司简介 公司名称：华电国际电力股份有限公司 所属地域：山东省 英文名称：Huadian Power International Corporation Limited 所属行业：公用事业 — 电力 曾 用 名：华电国际-G华电电 公司网址： 华电国际电力股份有限公司是一家主要从事发电、供热及其他相关业务的公司，所发的电力主要输往各电厂所在地的电网公司。公司是截至2010年山东省装机规模最大的独立发电公司,也是中国最具竞争力的独立发电公司之一。截至2004年6月30日，本公司山东省内管理装机容量及权益装机容量分别占山东省总装机容量的23.11%和20.00%。华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。自上市以来，本公司通过1994年6月28日在中国山东省济南市注册成立，主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关的产业。本公司由山东电力集团公司、山东省国际信托投资公司、中国电力信托投资有限公司、山东鲁能开发总公司、枣庄市基本建设投资公司共同发起设立，设立时股本总额为382505.62万元。经中华人民共和国原对外贸易经济合作部批准，本公司现为一家在中华人民共和国注册成立的中外合资股份有限公司。1999年6月30日首次公开发行了约14.31亿股H股，并在香港联合交易所有限公司挂牌上市。本公司于2005年初在境内成功发行了7.65亿A股，并于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市，证券代码：600027。公司总股本为60.21亿股，其中包括H股约14.31亿股，约占总股本的23.77%；内资股（A）约45.9亿股，约占总股本的76.23%。 财务维度 财务指标 2013年 2012年 2011年 增长 营业总收入同比增长率(%) 19.89 9.17 11.99 盈利 销售利润率（%） 6.21 2.38 0.145 EPS（元） 0.56 0.20 0.01 现金流量 经营现金流量净额(万元) 2188565.80 1228260.50 673264.20 二、2011-2013年公司资本结构的变化 （一）资本机构现状 华电国际在2005年于上海证券交易所上市后，不断的债务融资使得其资产负债率一路飙升，而相比较近三年的资产负债率可以看到，由2011年的84.1%降低到2013年的80.6%。 财务指标 2013年 2012年 2011年 资产负债率 80.6% 83.2% 84.1% 债务权益比例 415.3% 495.3% 528.3% 流动负债占负债 44.6% 41.2% 43.4% 2011年以来，华电国际的资产负债率一直维持在80%左右，可以说公司的运转基本依靠债务资金来源。2011年至2013年，华电国际的贷款大部分来自银行借款，切超过100亿元，随着债务的增加，银行渠道已经无法满足需求，信托公司随之兴起，但仍然撼动不了银行作为融资来源的主导地位，同时华电国际还有部分的银行和商业承兑汇票。 （二）债务比例 由简单的财务指标列示可以看出，华电国际的债务权益比近几年均列于400%以上，相较于权益，华电国际的债务筹资占据主导地位，而又由于银行贷款及信托融资手段，以及电力行业的特点：电力工业固定资产投资占能源工业固定资产投资的比重一直保持较大份额，尤其是在近五年中，电力工业固定资产投资占整个能源产业投资的比重超过三分之二。近五年，电力工业固定资产投资年平均增长6.58 %，高于能源行业4.61%的年均增长率。 （三）负债结构 从华电过程的资金构成看，商业银行贷款是主要来源，占总投资的比例高达35%左右