国际注册投资分析师ACIIA考试真题200909试卷.docVIP

试卷一: 经济学 公司财务 财务会计和 财务报表分析 股票估值和分析 试题 最终考试 2009年9月 问题1： 经济学 （44分） 爱莎尼亚(Estonia)自2004年以来就成为北大西洋公约组织(NATO)和欧盟的成员。从2000年以后，爱莎尼亚每年的GDP增长率都超过7%。尤其是在2005和2006年，年度经济增长率接近10%。大多数分析师认为，这种快速扩张的决定性因素是消费和房地产市场的快速增长。2007年第一季度的GDP增长率仍然接近10%，但之后的增长速度明显放缓。2007年全年GDP增长率只有7.1%。同时，劳动力市场的供不应求导致名义工资增长率高达20%。自然，通货膨胀在2007年也飞速增长，超过2005年和2006年的两倍（物价指数从2007年第一季度到2008年第一季度上涨11.4%）。 a）首先，让我们关注2005年到2006年这段时期。假定这段时间爱莎尼亚是一个封闭的经济体，请运用AS-AD模型描述爱莎尼亚初始的宏观经济均衡（你还必须描述AS和AD的关系）。假设在该时段初期，失业处于自然失业率水平，因而产出处于自然产出水平。请通过经济学论证和图形来回答。 （7分） AD是总需求曲线，反映的关系是，当社会产出增大，而货币供应总量不变时，用于交易目的的货币将增大，货币将供不应求，因而商品价格水平将提高的关系，即产出Y增加，价格P将上涨的关系，产出与价格的正比变化关系 AS曲线是总供给曲线，反映的是当经济体预期价格将要上涨时，工人对工资的要求也将上涨，因而公司生产成本上涨，公司可以用于增加投资的资金将要下降，而言经济体的总产出也将下降；即价格上涨P，产出Y下降，价格与产出之间的反比关系。 初期，经济均衡点在A点，社会失业处于自然失业率水平，因而产出处于自然产出水平，此时价格水平为P0 b）分析2005年到2006年间消费的快速增长与房地产市场的快速发展对宏观经济的短期影响。首先， 运用IS-LM模型进行分析，然后通过AS-AD模型来扩展你的分析。请通过经济学论证和图形来回答。 （9分） 如图所示，初期，经济体价格水平为P0，就业水平为自然就业。平衡点为A点，在2005年到2006年,由于消费和房地产市场的快速增长，爱莎尼亚社会需求增加，反映在反映IS-LM图上就是IS曲线右移，利率水平不变，总产出增加，而由于产出的增加使得，交易动机的货币增加，因而用于投资动机的货币减少，从而使得经济体利率上升。同样反映在AS-AD曲线上就是AS曲线右移，价格水平上升，产出水平上升，社会失业率下降。 c）请再次运用（长期）AS-AD模型，来解释2007年所发生的通货膨胀飙升。请通过经济学论证和图形来回答。 （6分） 长期来看，由于社会失业率水平低于自然失业率水平，因而劳动力供不应求，工资水平持续上涨，反映在AS-AD曲线上就是AS曲线上移，直至社会失业处于自然失业率水平，此时，价格水平上涨，这就是2007年所发生的通货膨胀飙升的原因。 2008年上半年，爱莎尼亚经济已经放缓：第一季度GDP同比增长率只有0.4%，这部分原因是由于爱莎尼亚货币相对欧元实际升值。欧元区经济增长在2008年的前两个季度也显著放缓。此外，必须注意到一点，消费者情绪的决定性变化已经导致零售市场下降近0.5%。 d）假设爱莎尼亚是一个开放经济体。首先，讨论通货膨胀飙升对总需求（假设马歇尔—勒纳条件成立）以及对当地货币的影响。然后，若爱莎尼亚将其货币（爱莎尼亚克朗）钉住欧元（也就是说，假设欧元区实行固定汇率制度，爱莎尼亚的利率不能独立于欧元区利率而变化），讨论通货膨胀上升对爱沙尼亚产出的影响。请运用IS-LM模型，通过经济学论证和图形来回答。 (12分） 根据利率，本国通货膨胀率相对于外国的上升将使得本币贬值，假设马歇尔—勒纳条件成立，经济体中由于本币的贬值，使得来