国际注册投资分析师ACIIA考试真题200703试卷.docVIP

试卷 I: 经济学 公司财务 财务会计和 财务报表分析 股票估值与分析 问题 最终考试 2007年3月 问题1：经济学 (43 分) 截至1991年6月底，印度外汇储备降至9.75亿美元，几乎不足以偿付两周的进口，出现了国际收支危机的症状。年通货膨胀率猛升至16%以上，国内生产总值（GDP）的增长率（指1991年）不足1%。 除经常项目外，国际收支平衡表的另两个主要组成部分是什么？请解释经常项目是如何导致国际收支危机的？ (8 分) 印度政府将1991年的国际收支危机转变成为机遇，即通过经济自由化和各部门的改革重新确定了经济发展方向。10年后，到2001年5月，情况明显好转，外汇储备达到430亿美元，相当于9个月的进口。经常项目赤字降至国内生产总值（GDP）的1%左右，国内生产总值（GDP）的增长率步入世界最高行列，至1990年代中期已上升到7.25%。 1997 1998 1999 2000 2001 经常项目(百万美元) -550 -4038 -4698 -2579 782 上表显示，1997年到2000年的经常项目出现逆差。这是经济走弱的一种特征吗？请解释。 (5 分) 自1947年独立以来，印度货币市场一直受到严格管制，并且，1991年前的印度货币卢比一直被高估，当时的汇率制度从盯住官方选择的一篮子货币转向主要由市场决定的单一汇率制度的时间还不到两年。 1991年以前，如果印度想保持货币政策的独立性，同时维持固定汇率制度，这会对资本流动产生什么影响？ (5 分) 目前，尽管印度的汇率制度被认为是自由浮动的，但印度储备银行（RBI，Reserve Bank of India）仍然会定期地干预外汇市场，以引导卢比币值的走向。印度储备银行对市场的这种干预可能是被动的（即不直接干预），也可能是主动的（即印度储备银行本身在市场上买卖外汇）。因此，更恰当地说，印度的汇率制度并不是完全自由浮动的。 在自由浮动汇率制下，汇率是如何决定的？自由浮动汇率制有哪些缺点？ (8 分) 印度与美国通货膨胀率的比较如下所示。 国家 指标 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 印度 通货膨胀指数 2000年=100 75.697 81.12 91.853 96.145 100 103.78 108.24 112.36 116.59 121.54 印度 年通货膨胀率 (%) 9 7.2 13.2 4.7 4 3.8 4.3 3.8 3.8 4.2 美国 通货膨胀指数 2000年=100 91.095 93.225 94.667 96.743 100 102.82 104.45 106.84 109.69 113.4 美国 年通货膨胀率 (%) 2.9 2.3 1.5 2.2 3.4 2.8 1.6 2.3 2.7 3.4 数据来源: 国际货币基金组织的《世界经济展望》的数据，2006年4月。 一国的通货膨胀率和其货币的汇率有关系吗？先给出文字说明，再给出数学表达。基于上表的通货膨胀数据，你对这一时期的印度卢比和美元的汇率有什么看法？ (11 分) 下面给出了自2002年以来的印度和美国间的实际汇率的数据。 Jan 2002 Jan 2003 Jan 2004 Jan 2005 印度卢比/美元 48.344 48.12 45.69 43.47 上面的汇率值与你在(e)问中的答案一致吗？如果不一致，其原因可能是什么？请给出三个理由。 (6分) 问题2：公司财务和股票 (60 分) NOVA集团最近成为多个对冲基金的目标，这些对冲基金专门寻找那些经营无效率的公司，通过运作和财务重组来挖掘这些公司的潜在价值。这种战略依据的是这样一种假设，即这些公司或早或迟地将被资本市场合理地估值。NOVA主要从其下属A业务部门获得经营性现金流，A部门为工业生产过程制造机器人。由于其余所有的部门（定义为B部门）在组织和生产过程中缺乏效率，它们依赖来自“机器人”部门的现金流，这对NOVA股东的现金流和公司价值产生了负面影响。 这些对冲基金正在为即将到来的年度股东大会制定下列提案： 对NOVA管理团队进行全面更换。 将A部门以外的其他部门全部卖出。 将卖出A部门以外其他部门所获的现金用于股份回购和提高分红。 你是一名SES投资公司的分析师，该公司是一个在NOVA拥有5%股份的机构投资者。为了在年度股东大会投票中做出决定，要求你评估这