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第五章 资本资产定价模型 本章学习提要 资本资产定价模型的介绍 理论假设与市场均衡 资本市场线和证券市场线的推导、定义及其比较 介绍用来估计证券β的市场模型和特征线方程 测度单个证券与组合的风险的方法 2 章节目录 第一节 资本资产定价模型 第二节 市场模型与特征线方程 第三节 单个证券与组合的风险 3 第一节 资本资产定价模型 一、理论假设与市场均衡 二、资本市场线模型 三、证券市场线模型 四、资本市场线与证券市场线的异同 4 第一节 资本资产定价模型 一、理论假设与市场均衡 资本资产定价模型的理论假设 1、在一段投资期内，投资者通过判断投资组合的 预期收益率和标准方差来对其进行估值。 2、 投资者是非餍足（un-satiated）的。 3 、投资者是风险厌恶（risk averse）的。 4 、单个资产是无限可分的。 5 、存在无风险借贷利率，投资者以该利率借入或 借出资金。 5 第一节 资本资产定价模型 一、理论假设与市场均衡 资本资产定价模型的理论假设 6、不考虑税收和相关的交易费用。 7、所有的投资者都具有相同的投资期。 8 、对于所有的投资者来讲，无风险利率是相同的。 9 、对于所有的投资者来讲，信息是免费的，而且是 立即可得的。 10、 投资者具有同质化预期。 6 第一节 资本资产定价模型 一、理论假设与市场均衡 在资本资产定价模型假设范围内，无需考虑的 因素包括： 1、投资者情绪和心理 2、投资者差别 3、市场的有效性 7 第一节 资本资产定价模型 二、资本市场线模型 引入无风险借贷后的有效集和 最有风险投资组合 E(r) M r f σ p 无风险利率与引入无风险借贷之前的有效集的 切线即为有效集 切点M点是最优风险投资组合 8 第一节 资本资产定价模型 二、资本市场线模型 分离定理 定义：对任意投资者来讲，最优风险资产组合的 构成与其风险-收益偏好无关。 对投资者的意义：投资者根据自身的风险偏好， 在最优风险资产组合和无风险资产的比例之间进 行投资组合的建立。 9 第一节 资本资