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行业研究 定期报告
交通行业小组(联系人:姚俊)
86-755 甲型H1N1疫情稍有影响,不改全年盈利拐点预期
yaoj@
2009 年5 月11 日
航空机场行业月报(2009年4月)
交通运输 航空/机场 中性/ 中性(维持)
上证指数 2580 摘要:
一季度国内航线继续保持恢复趋势。民航业总周转量完成 33.2 亿吨公里,同
行业规模
占比% 比增长 1.9 %,其中国内航线继续保持回升,同比增长13.6 %,而国际航线总
股票家数(只) 10 0.6 周转量仍有同比 18.6 %的负增长,但跌幅略有收窄。3 月客座率为 75 %,国
总市值(亿元) 1743 1.0 内票价指数上升而国际航线票价指数继续下挫,3 月国内票价指数为 94.7 ,
流通市值(亿元) 672 0.9 一季度指数平均为 93,同比去年一季度下降5 %,环比去年四季度回升 10 %。
重点公司市值(亿元) 386 0.2
国际航空煤油价格二季度呈上升趋势。5 月初新加坡航空煤油报收 64 美元。
行业指数 近期国家发改委发布了《石油价格管理办法》,预计成品油上调在即,但考
% 1m 6m 12m 虑到目前航油与国际相比还有 500 元/吨的价格缺口以及对尚处于扭亏为盈阶
绝对表现 0.1 50.9 -20.4
段的航空业的支持,航煤的调节在幅度上也有可能得到特殊处理。
相对表现 -4.9 -2.1 9.3
(%) 航空机场 沪深 300 甲型 H1N1 疫情稍有影响,但不会改变全年盈利拐点的预期。从 03 年的非典
10
0 影响来看,最严重的是 4 月至 6 月;而且本次疫情也有别于非典,我们综合
-10 判断本次疫情对国内航空的影响不太可能超过非典时期的 3 个月时间,实质
-20
-30 影响的期间应该比较短,可能主要体现在 5 月份,但市场对 5 月的期望较高
-40
-50 (主要由于旺季因素和去年基数较低等原因),由此我们担心5 月航空客流
-60
-70 和票价会低于市场预期。近期从票价来看,上海地区的航线票价指数下降特
May-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09
别快,部分航线票价低至 2 折以下,但其他地区航线未出现明显异常现象。
相关报告 航空“盈利拐点”的投资逻辑仍然存在,国内航线的景气明显得到恢复,既
1、《航空机场月报》系列 便 5 月客运量和票价指数等增长不如预期高,但全年盈利拐点的实现仍可预
2 、《主动性过剩:交通行业专题报 期,如果届时股价受到数据影响而调整,建议继续关注南方航空和中国国航
告之二》2009/1/12 等航空股的投资机会;对于机场行业,我们判断如果后市预期变坏,则机场
3 、《景气复苏预期加强,把握盈利 的相对防御优势将体现,投资重点主要是相对优势(行业相对稳定和估值比
拐点的投资机会-航空机场行业
2009 年二季度投资策略》2009/4/3 较)和整体上市等事件推动估值波动,审慎推荐深圳机场、上海机场和厦门
4 、《上海机场:主营成本攀升,需 空港;同时十分看好我国通用航空业务
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