充分受益非晶变行业爆发式增长.PDF

臵信电气（600517 ）深度报告 2012 年07 月25 日 充分受益非晶变行业爆发式增长 买入 维持 投资要点： 分析师  非晶合金变压器产业链理顺，两网公司积极推广，市场面临爆发式发展 王静 （S1180207090092 ）  国网入主臵信，公司重新迈入高增长 电话：010  预计未来三年EPS 为0.41/0.86/1.41 元，维持“买入”评级 Email：wangjing1@  优异的节能效果和电网公司的大力推广是行业面临爆发式发展的核心 赵曦 （S1180511010008 ） 因素。非晶合金变压器由于具备更低的空载损耗，其应用能够有效降低 电话：021 配电网损耗，从综合能效费用上看也具备更强的经济性，因此国家电网 Email： zhaoxi@ 与南方电网正在迅速提高非晶变在配网中的占比。同时，国家电网已经 联系人 理顺非晶变的上下游产业链，行业面临爆发式发展。 徐伟  今后四年非晶变市场复合增长率达65%。在我们的关键假设下，预计今 电话： 010 后四年非晶合金变压器的需求分别为11.29、21.33 、38.17 和53.97 万台， Email： xuwei@ 年均复合增长率65.46%。目前，两网公司最新的政策和动向已经表明下 半年非晶变的招标已经有望开始放量，我们判断已经到了行业迅速扩容 市场表现 的时点。 60.00% 1600  国网入主臵信，重新迈入高增长。臵信电气在非晶变领域是无可争议的 50.00% 1400 40.00% 1200 30.00% 龙头企业，最近几年由于竞争无序等客观原因导致业绩出现波动，但国 1000 20.00% 800 网资产注入完成后