对中小企业私募债券发展模式的思考与建议.PDFVIP

中小企业私募债券发展模式的思考与建议 周敏 （渤海证券股份有限公司，天津 300381） 摘要：中小企业私募债券试点工作的推出为众多中小企业在资本市场筹集资金开 辟了一条全新途径，其发展模式应该是一个由政府推动逐渐向市场化运作过渡的 历程。为了推动中小企业私募债券融资方式的可复制和可持续发展，通过对发行 人、投资者以及监管层关注问题的分析，本文提出了细化试点办法、完善机制、 推动创新和风险管控等政策建议。 关键词：中小企业私募债券；发展模式；政府担保 Abstract:Small and medium-sized enterprises private bond opens a new way for many small and medium-sized enterprises to raise money in the capital markets. Its development mode should be a government-driven gradually to the market-operation process. In order to promote small and medium-sized enterprises private bond financing method to be reproducible and sustainable developed, we put forward suggestions such as perfecting mechanism, promoting innovation, risk control and so on, by analyzing the issuers, investors and regulators attention points. Key Words: 作者简介：周敏，天津大学管理学院博士，渤海证券股份有限公司固定收益总部 员工，研究方向：金融工程及风险管理。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 引言 2012 年 5 月下旬，深圳证券交易所、上海证券交易所、 国证券登记结算 公司等单位相继颁布了中小企业私募债券发行的试点办法，这意味着中小企业在 资本市场融资开辟了一条新路径。中小企业私募债券的正式推出必将有效缓解我 国中小企业融资难题，进一步丰富债券市场结构，完善构建多层次资本市场体系。 我们认为我国的中小企业私募债券创新工作可以分为三个阶段。首先是试点 初期，在这个阶段监管部门提出试点办法并出台相关政策鼓励中小企业融资，市 场开始接触并解读各项政策，个别企业开始尝试发债，投资者处于观望状态。其 次是发展时期，在这个阶段监管部门不断完善各项规则，市场开始接受这一创新 模式，更多的企业开展融资工作，投资者也逐渐认可这一产品，政府主导过渡到 市场化运作。最后是成熟时期，在这个阶段市场机制完善，开始出现违约等风险 事件，多种规避风险的金融衍生产品和交易规则随之而生，投资者理性对待风险 和收益，中小企业私募债券成为资本市场的又一主要方式。整个发展模式应该是 一个由政府推动逐渐向市场化运作过渡的历程。 试点初期的发行现状 目前，正处于中小企业私募债券创新工作的试点初期，试点区域包括九省四 市，分别是北京、上海、天津、重庆、广东、山东、江苏、浙江、湖北、安徽、 周敏 （1981-），男，天津大学管理学院博士，研究方向金融工程及风险管理，现在渤海证券股份有限公司 固定收益总部从事债券发行和投融资工作。地址：天津市南开区宾水西道8 号，电话。 1 内蒙古、贵州、福建，逐渐从东部沿海经济发达省市向 西部扩展，呈现出全国 铺开的局面。 从2012 年6 月8 日第一批中小企业私募债券分别在沪深交易所成功发行以 来，截止到10 月8 日已有48 只中小企业私募债券获得交易所备案确认书，其 41 只已经成功发行，发行总额达到了39.83 亿元人民币。单只债券的发行规模 从 1000 万到2.5 亿不等，发行利率在7%到13.5%之间，期限为1 到3 年，7 只