国增加黄金储备规模必要性探析.pdf

中国增加黄金储备规模必要性探析 范永俊 内容提要：在现行美元为主的国际纸币本位制度下，宽松的美元货币政策是中国输入型通货膨胀的主要原 因，同时中国以美元为主的外汇储备结构面临贬值风险。为有效防止中国输入型通货膨胀的传导，保障外储安 全，增加黄金储备规模是主要对策。文章阐明利用黄金储备的增长，来治理通货膨胀，实现对外汇储备的保值。 关键词：纸币本位输入型通货膨胀外汇储备结构黄金储备 中图分类号：F123．16 文献标识码：A 从人类经济史观察，黄金与白银等贵金属自被生 球经济增长情况最好的中国．造成中国巨大的输入型 产出来后，一直是国民财富象征和国际支付的主要手 通胀压力。 段，在各国的货币体系和国际交换中居于主导地位。 经济体系中贵金属本位制存在的历史长达数千年，以 牙买加体系为主的完全信用纸币本位制度，存在时间 不超过50年。最近的金汇兑本位制度——布雷顿森 上半年进入新兴经济体的国际游资78．6％都流向亚 林体系的垮台。源自美国为防止黄金外流．拒绝承担 洲国家．对这些国家货币构成巨大升值压力，埋下通 美元按固定比率兑换黄金义务。 货膨胀隐患。数据显示，这20个新兴经济体中有近 目前黄金已经不再直接承担货币职能，但其由于 2／3实际利率为负值．价格总水平上涨的压力巨大。 自身独具的商品和金融双重属性，仍然是规避通涨风 从中国的情况看。美联储已经推出的两轮量化宽 险的最好工具。 松货币政策．造成美元规模的急剧扩张，美元贬值的 前景，极大降低了短期国际资本对以美元标价的资产 一，美国宽松美元政策与中国输人型 的兴趣。美国经济的低迷和中国经济的持续扩张，带 通货膨胀的相关性 来人民币大幅升值的前景，同时美元的0利率政策和 根据刘胜会(2009)研究，金融危机爆发后，美联中国为控制通胀的多轮加息，加大了中美利差，共同 储采取定量宽松的货币政策带来急剧膨胀的央行资 推动短期国际资本进入中国。同时，中国长期的出口 产、大量投放的流动性。从短期看，暂时没有带来美 贸易顺差带来巨额的美元外汇。上述巨额的美元资 国严重的通货膨胀。刘胜会认为，由于美国大银行出 金流入成为中国输入型通货膨胀的主要成因。 于控制信贷风险目的，主动收缩流动性，信贷规模增 不仅如此，美联储的量化宽松货币政策在全球范 长远低于货币规模增长。造成美国虽然M1、M2增长围内，尤其是在新兴国家，包括中国，强化了其国内居 速度很高。但M2的增长速度却远远低于M1，其差距民对未来通胀的预期。美元是全球大部分基础性商 来自于金融机构对未来金融市场的谨慎性判断．从而 品交易的计价货币。美元贬值直接带来原材料和能源 带来货币乘数的显著下降。根据美联储的统计数据， 价格上涨。目前我国仍然处在经济发展的重化工化 2008年8月美国货币乘数还在9左右，到2009年6阶段，经济结构以进口资源性产品，出口工业制成品 月已经减少到5。 为主。大宗资源类产品价格的大幅上涨，将直接传导 由于美元是国际货币，大量通过量化宽松渠道形 到国内PPI(生产者价格指数)，并进一步影响下游的 成的美元由于美国经济低迷。并没有进入到美国实体 cPi(消费者价格指数)。虽然我国通过政府的低定价， 经济中，形成有效需求，带动美国经济复苏，而是以热 严格控制以能源为主的资源品价格，以减弱上游生产 钱的形式流向经济活跃的新兴经济体，尤其是目前全 价格对下游消费价格的冲击，但出于节能减排的目