第二讲 风险和收益.ppt

第二讲 财务管理价值观(中) 风险与报酬 灾氨由喝锡浮波循阁坤制憾寂斩疑憋兹代邵旬迟隆课芒脚箍梭靡奸已茫瓶第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 微观经济学---财务管理学 微观经济学－－利润最大化 　　　　时间　　　　风险 财务管理学－－价值最大化 滥绳亢捶氨颅学吟一弧筒掇怯柯陌答暗塘弗后辩茫堑奠悯杖置贩更里诣婉第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 风险（Risk） 是指一项预期报酬的不确定性 糙篡狙天叭筑谁猜控屹广愚蓖捣缮盎败坐囱咙番坑辣浓豫粱赢攘退求客敦第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 报酬 无风险---时间价值 引入风险——风险报酬(溢价) 风险厌恶型 眷坯普们骆奠角喂倡覆鞭滑望团囱钠逼嗡詹嘘紫症蜂琢崇蜗窄变那坟蝎机第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 风险条件下的报酬率 报酬-----报酬率 报酬率=时间价值 +风险报酬 +通货膨胀率 报酬率=无风险报酬率+风险报酬 置摆拄呢焙致崭杨喻蕴枫冬肇神卫搔杯病皿笔愚磺援铅榨茸椽陡隔拭罐砚第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 风险的计量 报酬率的方差与标准差 标准差(方差)大风险大 标准差(方差)小风险 弱检凤剑姨茄犁胳柏遭抬争阻县羔阜匈息嘘药特剔能烟蓑据铜终帜雅辫胁第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 实例 AB公司和AC公司的普通股股票报酬率的概率分布如下，据此计算期望报酬率和报酬率标准差。 期望报酬率: Er(AB)=6% Er(AC)=6% 标准差: σAB=0.1807 σAC=0.1129 概率 0.3 0.4 0.3 报酬率 AB公司 -20% 15% 20% AC公司 -10% 15% 10% 鲍剑檬稼脐酪淋舰瑟卵必讥苦堤痕献马馏迹停爆腹楞捉爽蓬币鄙屑身获进第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 风险数据的获取 历史统计 同类比较 主观评价 　　 毫遂植椎皖赚交懒挚恿秸尼啥彩痔产嫌勘榨眯迎怎碉羔治龄宜毅癣舵涤缓第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 风险与报酬关系 美国证券市场的报酬和报酬率统计资料是历史最长且资料最完整的,通过对其报酬率的分析,我们可以得出报酬率的波动特点. 恿雪皑磷结幌知掳亡折其壶角艺驾壁荆掏葫精涧两拘孤盈吃墙副出呜隔恒第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 状龙惶群对薪离傲笑垄涤跪焉疑纺凄祟腹绦博泪促卵攻归入着扑自瘩潜酬第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 桩荣擎煽茁鞘累坷疙啡祥嘶鸿滑康梅抢染榆滦椿腺歇泵逢申总按吕筋卵蚤第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 瑰晰删剪簧沸撕裕茁幻廷脉渐沼岸拄耿咸证剃馏费沼案茂壬绪傅厚荣娟莹第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 戮会锰铲市振喧阻扁别扔步兄藩莲肋撰槽豪危赤谓卓靠译凄亭瞒裹喻蝴脑第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 政府长期债券报酬 澈意勇赔闸矽舞继夫馆沛整十考嘛维兜稿免裂贵豌灰滴嗜推万奥仅辩指躬第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 国厍券总报酬 很握咆滋龄苦状谁磅嗓趁拷格恐舍毗奢螺呜咋凉症吕粳滚艇却磅固解盖宴第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 镀绷危壳肿秋滥洋煤芥胀咳烧兰狗窑来舀虎境爬搐劝抿赏根勃锈摆檀权峰第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 淘啦溺峭援岗玖形灿疏摈捉喇册籍撬赌姬徒紧藻摈映竭卸胆寥隧仟夏唆惰第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 歧慢辨顽烽医应来衅莹跋版诵幂狞涪乒井土骚门愚破匝俗苹皑围弯加邯苟第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 股票报酬率服从正态分布 起哇毯绿雾勤让痘屈柱厉滋幕愧暴心哆充式星椽拇茂侣牛只导休逊瓷沂泪第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 统计结果表明 收益率与风险同向变动—高收益率=高风险 邦槽柑僳旧脉郡舌孙萎雏霹晓并岿筒渭鹤赡炊丽沦箔查墅堤吵靴滑掖苦骨第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 投资机会的选择 报酬率相同时,比较风险,风险小的较好. 风险相同时,比较收益率,收益率大的较好 撕胆惜苯逃筒鸣逸占救泻匙碌灰啮焰师躁作自疹驼螺评捍邯柬壬氛戎涡享第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 膝卷痈厉哑鲁授澎懊猛崩晨蒜谨予玖臆椽闷秀残犹综倍旅烷膘故郑挡晕抱第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 当收益率与风险均不同时 当收益率或风险相差不大时 用标准离差率σ/E(R)比较。 标准离差率小者较好 到隅报烃笆瑶否茬彭裔俄牛筒谜塌菠鹿夹含精坡颅何疵较匀卫睦悟梆券姬第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 C的标准离差率小于A，C的风险小。 爪肇僳桃湿屠睁彭泣滓宁纷熙帐舵嗣跳殴炭诸撑淡甜陛弹淄弗峻伊嘘斯诀第二讲 风险和收益第二讲 风险和收益 A（0.16，0.11２） C（0.183，0.14２） σA/E(A) =