MBA课程-价值投资重要指标分析课件.ppt

价值投资的重要指标分析 价值分析重要指标：净利润（1） 净利润是企业利润总额扣除所得税后的余额。净利润的来源包括：主营业务利润、其他业务利润、投资型收益、补贴收入及其营业外收支。 净利润比每股收益更重要。因为净利润具有可比性，能充分地体现公司的成长性，而每股收益指标由于股本变化等因素，往往不具备可比性。 应该动态地看待净利润的变化。 价值分析重要指标：净利润（2） 公司利润增长的来源： （1）内生增长，包括销售增加、产能扩大、产量提升、新品投产、管理改善、成本降低等因素导致净利润增长； （2）收购兼并、资产注入、并购重组等产生的外延增长； （3）行业复苏导致的周期增长； （4）政策环境改变及宏观经济增长导致的盈利提升。 价值分析重要指标：净利润（3） 净利润的变化对股价的影响效应 （1）转折性效果：即扭转股价变动的趋势，由于利润的转折性变化，导致股价由跌到涨或由涨转跌； （2）推动型效果：即由于净利润的持续上升或持续下降导致股价持续上涨或持续下跌。 价值分析重要指标：净利润（4） 同比分析公司净利润变动转折性或推动性效果有时稍显滞后。 为克服同比各季度累计数据比较不灵敏的缺点，可以比较单季环比，便于及时找出拐点。 环比“敏感性”过强时，对季节性周期比较强的公司要通过和上年单季同比的方法，排除业绩季节性变化的影响。 中信证券2003－2007年利润构成 中信证券利润公告推动股价突破盘局 价值分析重要指标：净利润（5） 稳定可预期成长选股策略： － 净利润增长稳健度（3年持续增长）； － 净利润同比增长率 30％； － 净利润三年复合增长率 30％； － 市盈率 40倍； － 一年增长率预测 30％ 稳定可预期成长策略选股实例 价值分析重要指标：收入（1） 收入是公司利润来源的根本。 和净利润相比，收入指标显得更为“纯净”。如投资收益、补贴收入、营业外收入等偶然性因素都会影响净利润。 有些行业由于种种因素的影响，其公司盈利往往无法由自身左右，这时针对公司收入进行分析，可以知道在不同的市场条件下公司及其竞争对手的市场成长。 登海种业上市后的业绩变脸 登海种业历史走势图 价值分析重要指标：收入（2） 收入成长性选股策略： － 主营收入持续增长； － 主营收入同比增长率 50％； － 主营收入三年复合增长率 30％； － 市盈率 30倍； － 行业平均主营收入同比增长 20％ 收入成长性策略选股实例 价值分析重要指标：毛利率（1） 毛利率是营业利润与营业收入的比率。 毛利率反映的是公司业务转化为利润的核心能力。毛利率高说明公司销售同等的产品或服务，能获得更多的利润。 毛利率提升表明产品价格上涨，上涨的原因可能来自于公司自身竞争力的提升，或行业周期发生变化，或公司业务属性发生变化。 毛利率的变化是股价变化的先行指标。 万科毛利率连年持续大幅上升 2003年初买入万科，可以获得39倍回报 价值分析重要指标：毛利率（2） 如果公司所处行业正处于周期性复苏并且公司也是行业内的龙头企业，则公司毛利率上升的持续时间有望维持较长时间，进而带动股价进入上涨的时间也较长。 自由竞争的市场环境下，毛利率下降是一种正常效应，并不能说明公司基本面变坏，公司还可以通过规模增长等因素弥补毛利率下降所产生的利润损失。但是如果公司毛利率和主营收入同时恶化，则需引起警惕。 开开实业2006年中期毛利率急剧恶化 开开实业2006年牛市中下跌四成 价值分析重要指标：毛利率（3） 核心成长选股策略： － 主营收入增长稳健度（持续增长）； － 主营收入同比增长率 30％； － 毛利率同比变化率 0％； － 市盈率 40倍； － 季度主营收入 5亿元 核心成长策略选股实例 价值分析重要指标：行业毛利率（1） 行业毛利率是指行业属性相似公司的平均毛利率。 行业毛利率的变化对整个行业来说也是某种提前的预示。某个行业毛利率从长期的低谷中大幅提升，往往意味行业复苏的春天已经到来，而由于行业性周期的持续性比企业更强，因此买入正处于复苏期行业龙头公司，能够获得更丰厚的利润。 2008年一季度行业毛利率变化 价值分析重要指标：行业毛利率（2） 行业毛利率环比指标能较为灵敏地反映行业景气状况的变化，但在利用时要注意某些行业季节性原因导致的季度间毛利率波动，如酒类、家电、房地产等。通过对其毛利率同比的分析，可以排除季节性因素，获得行业改善的确认。 行业毛利率的分析有助于提前获得市场资金关注的方向，但并非毛利率改善的行业都会产生板块效应，也不是说该行业的公司都会齐涨共跌。通常找到改善的行业，并找到行业内毛利率提升最快的公司，更容易获得超额收益。 价值分析重要指标：行业毛利率（3） 龙头行业、行业龙头的选股策略： － 主