Chap01 公司金融入门课件.ppt

金融系 高洁 办公室：1311 电话:O) 邮箱：tgj1@gduf.edu.cn;课程学习说明;;;2005, 5th Ed;;;投资决策;1-*;;What is finance?;What is Corporate Finance?;;;;;;;;1-*;;;一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。Every decision that a business makes has financial implications, and any decision which affects the finances of a business is a corporate finance decision. 因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。Defined broadly, everything that a business does fits under the rubric of corporate finance. Corporate Finance or Business finance?;;公司制与合伙制的比较;What is an objective? 目标函数明确了决策者应完成什么，它为分析不同决策规则提供了一个框架。An objective specifies what a decision maker is trying to accomplish and by so doing, provides measures that can be used to choose between alternatives. ;利润最大化; 利润最大化目标的局限： 利润最大化目标概念的含义是模糊的。无确切严格的标准衡量利润，是关于销售的利润或股东权益的利润，是会计净利润还是每股收益（EPS） 利润是一种静态的反映，没有考虑货币的时间价值； 没有考虑风险，风险与利润是相伴而生； 没有考虑创造利润与投入资本的关系，不利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较； 导致企业的短期行为 ;为何集中在股东财富最大化？ 目标含义明确，易于观察 考虑了货币的时间价值和风险因素 股票价值是预期值，股东财富最大化在一定程度上能克服企业短期行为，保证企业的长期发展;企业价值=债券市场价值+股票市场价值;企业价值最大化;;上述对目标的讨论必然引发的问题是： 为什么必须以企业价值最大化或者股东财富最大化为目标？ 在什么情况下两者是等价的？;第二个问题的答案可以在下图中得到。;;1. 狭义的公司治理：所有者（主要是股东）对经营者的一种监督与制衡机制。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理； 广义的公司治理：通过一套包括正式或非正式的内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者（股东、债权人、供应者、雇员、政府、社区）之间的利益关系。 ------李维安（南开大学）;社区 供应商 客户 政府 ……;所有权和控制权的分离：利益冲突;股东;When managers do not fear stockholders, they will often put their interests over stockholder interests Greenmail Golden Parachutes Poison Pills ;绿色邮件贿赂外部收购者，以现金流换取管理层的稳定。其基本原理为目标公司以一定的溢价回购被外部敌意收购者先期持有的股票，以直接的经济利益赶走外部的收购者。 Greenback+blackmail=Greenmail ;“金降落伞”是指目标公司董事会通过决议，由公司董事及高层管理者与目标公司签订合同规定：当目标公司被并购接管、其董事及高层管理者被解职的时候，可一次性领到巨额的退休金（解职费）、股票选择权收入或额外津贴。 “银降落伞”是指规定目标公司一旦落入收购方手中，公司有义务向被解雇的中层管理人员支付较“金降落伞”略微逊色的保证金。 “锡降落伞”是指目标公司的员工若在公司被收购后两年内被解雇的话，则可领取员工遣散费。;这是美国80年代出现的一种反兼并与反收购策略,最早由瓦切泰尔·利浦东律师事务所的律师马蒂·利蒲东于1983年提出和采用.后经美国另一位反收购专家,投资银行家马丁·西格尔完善而成.