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第七章　投资管理;企业投资：是指以收回更多的现金为目的而发生的现金支出。 企业投资的意义： －－企业投资是实现财务管理目标的基本前提； －－企业投资是发展生产的必要手段； －－企业投资是降低风险的重要方法。 企业投资的分类： 　按投资与企业生产经营的关系，可分为 　直接投资：指把资金投放于生产经营性资产。 　间接投资：又称证券投资，指把资金投放于证券等金融资产。;第一节　固定资产投资概述;固定资产的计价方法： －－按原始价值计价 －－按重置完全价值计价 －－按净值计价 固定资产折旧方法： （一）平均年限法 年折旧＝（原值－预计净残值）/预计使用年限 （二）工作量法 单位工作量折旧额＝（原值－预计净残值）/预计使用工作量;（三）双倍余额递减法 年折旧率＝2/预计使用年限 年折旧额＝固定资产年初账面净值×年折旧率 （四）年数总和法 某年折旧率＝尚可使用年限/年数总和 某年折旧额＝（固定资产原值－净残值） ×该年折旧率 （五）余额递减法 按固定资产的折余价值乘上预先确定的折旧率来确定每年折旧额的方法。;第二节 投资项目的现金流量 ;投资决策中使用现金流量的原因;一个关于车位的例子;车位案例的决策;预测现金流量应注意的问题 ;第三节　投资项目的经济评价指标P296;一、非贴现现金流量指标;投资回收期法的优缺点;平均报酬率;二、贴现现金流量指标;净现值法的决策规则;净现值法的优缺点： －－优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。 －－缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。;获利指数;获利指数的决策规则： －－在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳；否则，拒绝。 －－在多个的互斥方案中，资本有限量时，获利指数大的为优；资本无限量时，要配合净现值法来选择，选择净现值大者优。 获利指数法的优点：考虑了资金时间价值，真实反映投资项目的盈亏程度；可以在初始投资额不同的投资方案间进行比较。 缺点：不便于理解。;内部报酬率;（2）如果每年的NCF不相等，采用逐步测试法计算。 　第一步：先估计一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 　第二步：根据上述两个邻近的贴现率用插值法，计算出方案的实际的内含报酬率。 内含报酬率的优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率。 缺点：计算比较麻烦。;贴现现金流量指标的比较;指标 年度 D项目 E项目 初始投资 0 110000 10000 营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050 NPV 6100 1726 IRR 17.28% 24.03% PI 1.06 1.17 资本成本 14% 14%; ;造成两种方法评价结果不一致的根本原因： 两种方法假定各年产生的净现金流量用于再投资时会产生的报酬率不同，净现值法假定会产生相当于资金成本的报酬率，内部报酬率法假定重新投资产生的报酬率与该项目特定的内部报酬率相同。 现实应用中，通常用净现值法来判断，即净现值越大该项目越好。;第四节　投资决策指标的应用;二、资本限量决策;使用净现值法的步骤： 　计算所有项目的净现值，选择净现值大于0的项目为可行项目。如果资金能满足所有这些可行项目，则所有项目都可投资；如果资金不能满足，则要对这些可行项目在资本限量内进行投资组合，计算各种组合的净现值总额，选取最大的组合。 见P316例题;三、投资开发时机决策;投资期：指开始投资至投资结束投入生产所需要的时间。缩短投资期可早产生现金流入量，但投资额要增加。 在投资期决策中，可用差量分析法或净现值法来判断。;第五节 有风险情况下的投资决策;二、按风险调整现金流量法： 最常用的是确定当量法。即把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数或肯定当量系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后再用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。 　约当系数是指含风险的1元现金流量期望值相当于没有风险的1元现金流量的金额。它在0～1之间。风险越大，约当系数越小。;不同风险等级的约当系数;第六节 对外投资;对外投资的原则：效益性原则、