财务管理基础(第11章杠杆理论).ppt

第十一章 杠杆理论;Stock- holders;学习要求:; 第一节 杠杆理论中涉及的 几个基本概念 一、杠杆： 1、物理学中杠杆的基本含义。 2、杠杆发挥作用的基本要素： ;著名物理学家阿基米德说过： 给我一个支点， 给我一根足够长的杠杆， 我就能推动整个地球。;二、成本习性及分类: 1、成本习性是指企业成本总额与企业业务量之间在数量上的依存关系。 2、分类： 3、我们一般用F表示固定成本总额，用v表示单位变动成本。 ; 三、边际贡献、息税前利润和每股收益的计算 ;第二节 经营杠杆; 一、经营杠杆的含义 1、数学推导 即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。 (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F) ;2、含义： 由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？ 作用力：？ 重物：？ 3、理论解释 EBIT=PQ-VQ-F=(P-v-f)Q 4、表现 (1)Q增加时,经营杠杆正效应。 (2) Q减少时，经营杠杆负效应。 ;二、经营杠杆的衡量 ——经营杠杆系数（DOL) Degree of operating leverage 1、定义：息税前利润变动率相当于销售业务量变动率的倍数。 2、计算： (1)基本公式： DOL＝ (△ EBIT/ EBIT) / (△Q/Q) （1） 优缺点 (2)公式变换: DOL＝mQ/(mQ-F) （2） =(PQ-vQ)/(PQ-vQ-F) （3） = M/EBIT （4） =基期边际贡献/基期息税前利润 =(EBIT+F)/EBIT （5）;例题： 某公司基期实现销售收入300万元，变动成本总额为150万元，固定成本为80万元，试计算该公司的经营杠杆系数。 练习***：某公司资金总额3000万元，负债比率为50％，负债利率为12％。本年销售额为4000万元，息税前利润为880万元，固定成本为720万元，变动成本率为60％，试计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 ; 三、经营杠杆与经营风险 1、经营风险与经营杠杆的关系： （1）经营??险： 风险？如何衡量？内容？ 经营风险？？ ;（2）经营风险的根源是什么？; （3）经营杠杆与经营风险关系如何？ 经营杠杆越大，EBIT的变动程度越大，经营风险也越大。;2、经营杠杆与经营风险受因素制约的规律： （1）与销售量 ;(2)一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高， (3)在其他因素不变的情况下，销售收入愈大， （4）在售价相同的条件下，盈亏平衡点的销售量越低， 课本343页例11－1。 （5）息税前利润的标准离差， 3、降低经营风险的措施： ;;秦池为何昙花一现？ 一、背景资料 ??? 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万元人民币夺得“标王”。 ??? 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明，巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 ??? 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局……. ;二、仔细推敲，昙花一现为哪般？ ?? ?（一）巨额广告支出使经营杠杆作用程度加大，给企业带来更大的经营风险 ?? 做广告、树品牌必须具备两个条件：一流的品牌必须以一流的质量作保证；做广告是一条不归路，必须有长时间承受巨额广告支出的能力。 1996年秦池酒厂销售量的大幅度增加使经营杠杆产生积极（正面）作用，企业利润也以更大幅度增加。但这种局面并没有维