投资和资产组合管理.ppt

*;*;*;*;*; 有效市场的三种假说含义，各自进行实证检验的可行方法 弱有效市场 半强有效市场 强有效市场;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;最优投资组合的构建第9章 确定有效边界的简单技术;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;单指数模型;勉酥帮大仿柄木旧守官财螺试顶矽捡咋岔外到燥叠闸酣曰谰祷莹工蕴师锤投资和资产组合管理投资和资产组合管理;单指数模型：;单指数模型下的证券期望收益、标准差及协方差;浇夕染裤宁针武窖钥艰赖州毋唁管陶特沂音浸救僳搜麓翅吐檀极蒋货绵麦投资和资产组合管理投资和资产组合管理;慌脖氧剩捉魁牧址痕稍粤蜒荤粹撬尼枕浇粱颈扳酒锌驱乏沈摈佐普营宵劣投资和资产组合管理投资和资产组合管理;组合的期望收益和方差;单指数模型的特点;随股票数量增加，平均残差的重要性迅速减弱;证券对投资组合的贡献， 衡量非分散化风险的指标， 衡量证券风险;???计历史贝塔;享史淄隐蓟巢雌狠勿巡沟难沾认镐辣拍抓勾游喀楷刷蜕凌竭轮陶籍浑用呜投资和资产组合管理投资和资产组合管理;度量贝塔向1回归的趋势：Vasicek技术;市场模型;一般多指数模型;阮蜀哉狱硒攀浪玩循砒赏虹布淑是扳擅卵羚盂铆涉傍骚勺碑稿森契馅迎涣投资和资产组合管理投资和资产组合管理;责悉状绩棍列岩彤寿穿矿脉屠忠趾吐鸭邪蒂成畸越籍护遁趾贝证爵驾洪贷投资和资产组合管理投资和资产组合管理;行业指数模型，任意多指数模型的正交化程序 p.111;存在无风险贷出但没有无风险借入;有效边界;对风险资产和风险资产组合成立;久期;非预期价格变动 对未来利率的预期发生变化时的价格变动。假定收益率曲线移动，所有期限的利率均为14%，并假定移动式瞬间的。则此时3年期纯贴现债券的价格为： 导致的价格的变化为： ;对收益率曲线移动的敏感性 久期测度债券价格对利率变动的敏感性。; 一个纯贴现债券对收益率曲线变化的敏感性直接与它的期限成比例。;有息债券可以看成纯贴现债券的组合。;T次支付的情况。; 票面利率提高会减少久期。 利率提高会减少久期。 一般来说，期限越长，久期越大。;凸度;对收益率较大的变化，引入凸度可以提高估计的准确性。;防范期限结构变动;免疫 匹配资产和负债的久期。或者匹配久期和凸度。 ;债券组合的久期是构成该组合的各资产久期的加权平均。;定价模型;若期权价格为10;构建组合，使得在第一期无论股票价格如何，看涨期权加上股票都产生相同的收益。 然后，通过借入或贷出资金，使得看涨期权、股票和无风险债券构成的组合在第1期的收益为零。 使组合收益不受股票价格影响的每个看涨期权对应的股票数称为套期保值率。;要使组合无风险，第1期的现金流须与股价无关。;;组合在第一期的现金流为零，则投资也为零。;可用另一种方法推导上述公式。如果股票与看涨期权的比值为套期保值率，那么无论股票价格上升还是下降，都获得相同的收益。该收益应为无风险利率。因此，如果我们买入股票，同时按套期保值比率出售足够多的看涨期权，则投资收益率为r，;期权组合;期权和其标的股票的组合;这一组合减少了股票在价格较高时的收益，但却保证了在股票价格下降时，收益不会低于某一特定水平。