- 1、本文档共91页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
主讲人:崔凯的
主讲人:崔凯;目录;一、推开资本运营之窗;再回首:中国企业管理的发展历程; 产业经营VS资本运营; 产业经营是做“加法”,资本运营是做“乘法”。很多企业家看到了“乘法”的高速成长,却忽视其隐藏的巨大风险-资本运营是运用财务、法律和业务等各项手段的全面格斗技术。
; 对企业来说,伴随着扩张的需要,每隔3—5年必然会产生一次融资与并购需要。任何一个企业的组织结构中都会有“销售经理”“生产经理”“财务经理”之类的岗位,但却很少有企业储备专业的资本运营经理人。难道资本运营比产业经营更为容易?现实中,有太多在产业界长袖善舞的企业家最后在资本运营中折戟沉沙。德隆及其灵魂人物唐万新,格林柯尔及其掌门人顾雏军……;思路差异:产业经营VS资本运营; 企业发展战略;分类; 简单的哲理:做企业就是做人; 2006-2007年中国并购十大事件 ;
;资本运营前提:“剩”者为王; 在如此循环往复的过程中,发生的融资成本和管理成本不断吞噬着企业的现金流,又必须不断以新的更大的资金融入维持还本付息和资金消耗。正如《财经周刊》撰文指出的:中国的大多数企业,是在靠银行的输血维持着表面的繁荣,其本身是缺乏造血功能的。一旦银行停止输血,企业的结局就是衰亡。
;教训:“德隆-巨人-三株 ”;多数企业失败的导火线都是现金流,
失败的根源都在于快速扩张。; 请注意!;二、并购的流程与策略; 从行业集中程度说起; 行业的整合一般都经过四个阶段:从起步(分散的市场里充斥着各种规模的参与者)到积累(最大三家厂商的市场份额总和达到30~45%)、集中(三个领先厂商将取得60%的市场占有率)、联盟阶段(最大三家厂商将拥有70~80%的市场份额,行业的资源分置基本完成)。除了市场自身的淘汰机制,这一整合的过程还依靠购并这一重要手段。 ; 为什么选择并购;从春秋战国到行业整合;2000年以来,众多行业价格站烽烟四起,“伤敌一千,自损八百”,然而伴随着人力成本的上升、煤电油运价格上涨等一系列宏观因素变革,众多企业进入微利(甚至亏损)时代。
人民币升值、CPI居高不下、投资过热等引发的货币从紧政策使得难以为继的企业雪上加霜。连靠“低成本”奠定江湖地位的格兰仕也不得无法延续“低成本模式”……
;案例:群雄逐鹿-三国演义-美苏争霸; 2004 年,国美、苏宁和永乐分别在香港和深圳上市,并发力全国布点,市场份额快速上市,一举奠定三大家电巨头鼎足的格局。
2006-2008年,国美更是通过成功并购上海的“永乐”、北京的“大中”和山东的“三联”,从而在规模上略强于苏宁,顺利问鼎家电零售行业老大,占据家电零售半壁江山强的市场份额。
; 并购投资总体程序;尽职调查; 战略投资者的定位; 并购实施关键要素; 对并购的理解误区; 并购小“辞典”;三、尽职调查的玄机;尽职调查的全过程 ;2、详细调查阶段
该阶段是最耗费时间的阶段。详细调查要求并购专家审查公司所有文件、管理者背景、设计的法律诉讼和知识产权问题等等,特别是业务状况与战略方向。详细调查的过程必须仔细完整,调查范围不能局限于公司提供的资料。整个过程一般需要一到两个月的时间完成。 ;3、持续关注
详细调查后,并购专家应该继续密切关注公司的新闻、网站、媒体宣传以及其它行业信息。整个过程要持续至双方完成工商变更。
4、特别注意:
尽职调查并不只是简单的把公司文件装订在一起。真正的尽职调查是通过对商业因素的分析,对公司的价值进行详细和明确的评估。
; 初审时经常提出的问题; 尽职调查要素一览; 融资企业常用包装技巧 ;4.在现场调研前,已经进行过内部磋商,对企业存在的问题统一口径;刻意在厂区营造欣欣向荣的氛围。
5.利用投资经理知识结构方面的局限,故意凸现一些“概念”方面的信息。
6.以信息保密为由,对一些虚假信息拒绝提供相关资信证明。
; 案例: A公司现场考察
A公司以新建扩产项目为名,对外寻求融资。在现场考察过程中,企业正在生产,一片繁忙之象,显示欣欣向荣的气息。经营者介绍企业效益连年提升,拳头产品A满产满销,供不应求,急需扩产。投资经理在生产现场翻看生产记录,发现记录并不连续。最新的日期为现场调研的当天,此前的记录为两个月以前的数据。在参观仓库时,发现大量所谓的畅销产品库存,且生产日期均为两个月以前,甚至还有隔年的产品库存。后来通过外围调查获悉,该企业因经营不善已经陷入困境的,产品滞销,员工一直放假,资产负债率高达95%……;律师的作用;(3) 资产抵押清单及文件(包括土地、机器设备和其它资产);
(4) 已拖欠、被索偿或要求行使抵押权之债务及有关安排;
(5) 有关债权债务争议的有关文件;
目
文档评论(0)