江苏悦达集团有限公司2012年度第一期短期融资券信用评级.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江苏悦达集团有限公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 基本观点 债项信用等级 A-1 发行主体 江苏悦达集团有限公司 中诚信国际评定江苏悦达集团有限公司(以下简称“悦达 注册额度 10 亿元 集团”或“公司”) 2012 年度第一期 10 亿元短期融资券的信 本期规模 10 亿元 发行期限 366 天 用等级为 A-1 。 概况数据 悦达集团（合并口径） 2008 2009 2010 2011.9 优 势 总资产（亿元） 190.08 236.14 278.94 321.55 公司盈利能力稳步提升，竞争实力进一步增强。受益于 货币资金（亿元） 29.64 37.57 50.94 72.36 总负债 (亿元) 109.73 142.51 170.33 202.60 宏观经济形势好转，公司所投资项目业绩逐年向好，煤 总债务（亿元） 95.58 128.51 150.48 180.31 炭业务效益显著增长，高速公路板块盈利能力有所提升， 短期债务（亿元） 54.50 69.01 83.99 100.39 所有者权益(含少数股东权益) 80.35 93.63 108.61 118.95 纺织板块扭亏为盈。同时，2010 年及 2011 年前三季度， 营业总收入(亿元) 197.17 208.71 224.81 174.37 公司实现净利润分别为 15.35 亿元及 16.16 亿元，同期 EBIT （亿元） 17.53 19.87 26.50 25.78 EBITDA(亿元) 22.37 25.59 31.13 30.14 EBITDA 及经营性净现金流均处于较好水平，稳步提升 经营活动净现金流（亿元） 11.69 11.95 13.96 7.50 的盈利能力带动了公司整体竞争实力进一步增强。 营业毛利率(%) 17.12 15.56 15.66 15.86 EBITDA/营业总收入(%) 11.35 12.26 13.85 17.29 公司投资收益大幅增长。公司拥有东风悦达起亚、陕西 总资产收益率(%) 9.64 9.32 10.29 11.45 黄陵二号煤矿、中能煤田、京沪高速、西铜高速等非常 资产负债率(%) 57.73 60.35 61.06 63.01 优质的投资资产，每年可为公司贡献可观的分红。2010 EBITDA/短期债务(X) 0.41 0.37 0.37 0.40 EBITDA 利息倍数（X ） 3.41 3.61 3.67 4.13 年及 2011 年前三季度，悦达集团母公司所得分红分别为 悦达集团（母公司口径） 2008 2009 2010 2011.9 2.71 亿元、4.98 亿元；合并口径所得分红分别为 8.52 亿 总资产（亿元） 67.75 87.38 96.92 121.83 元及 16 亿元，公司投资收益大幅增