投资加快迹象不明,水泥需求复苏力度偏弱.PDF

[table_main] 公司研究类模板_new 行业研究/产业链调研 2012 年09 月17 日 行业评级： 投资加快迹象不明，水泥需求复苏力度偏弱 建材 中性行业评级 江苏、浙江建筑建材产业链调研报告 研究员： 周焕 投资要点： 执业证书编号：S0570512070003 电话： (0755)8249 2072 9 月第2 周我们调研了长三角地区，包括江苏南部、浙江北部 E-MAIL:zhouhuan@ 的建筑企业、混凝土搅拌站、水泥粉磨站、熟料生产商共6 家企业。 HTTP://Z.ZHANGLE.COM 研究员： 朱勤 建筑企业：今年以来工程订单同比下降，目前尚未有显著改善 执业证书编号：S0570510120057 电话： 025 迹象。政府财政遭遇困境，但很多地方政府并没有资金或项目未来 E-MAIL ： chuqinghome@163.com 发展规划作为担保。政府鼓励 BT 项目。地产项目存在资金拖欠情 /space.php?uid=4104 研究员： 顾益辉 况。工程款回收较难，资金情况仍是企业接单的首要考虑因素。2013 执业证书编号：S1000512040002 电话： (021 年 BT 项目进入还款高峰后，部分建筑企业负债率上升，资金压力 E-MAIL ： guyh@ 增大，业务有进一步收缩风险。 HTTP://Z.ZHANGLE.COM 联系人： 李梦 混凝土企业：从在建工程进度看，上半年苏州地区市政工程和 执业证书编号：S0570112070031 电话： (0755 住房建设均出现停建缓建情况，四季度工程赶进度（政府项目年底 E-MAIL ： limeng@ 按工程建设完成度付款），预计未来几个月混凝土需求应有所回升。 HTTP://Z.ZHANGLE.COM 混凝土垫资情况仍然严重，今年回款期比去年长。行业整体无序竞 行业走势图 争，区域性较强，合理运输半径为30 公里。出于盈利和市场占有率 考虑，部分水泥企业向混凝土行业延伸。 2011-09-21~2012-09-14 水泥企业：目前需求环比有所恢复，但不明显，出货量为正常 10% 年份同期的 80%左右。部分地区价格有 20 元/吨左右的环比上涨， 0% 上涨后能否企稳或进一步提升取决于企业之间的协同，但目前大企 -10% -20% 业销售策略存在差异，协同能否成功还有待观察。小企业有丰富的 -30% 周期经验，短期低迷难以使其退出市场。水泥企业的余热发电投资 -40% 11-9 11-12 12-3 12-6 已经饱和，变频节能或有空间。 建材 沪深300 结论：1 ）建筑企业尚未感受到投资加快的迹象；2 ）随着施工 相关研究 旺季的到来，水泥需求出现季节性恢复，但力度弱于往年正常年份， 而新增需求不明显；3 ）旺季水泥价格环比将会有一定上涨，在需求 1 《建材:政策暖风刺激水泥股反弹》 偏弱的情况下，水泥企业通过协同限产大幅提升价格难度较大，存 2012.09 在不确定性。 2 《建材行业周报（2012 年第34 期） 旺季开