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20151012-中金公司-中金公司十年经典系列专题：债市宝典之转债篇-363260
十年经典系列专题
债市宝典之转债篇
张继强 分析员，SAC执业证书编号：S0080511030010
SFC CE Ref：AMB 145
杨冰 联系人，SAC执业证书编号：S0080114010014
2015年10月12 日
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目录
第一章 转债市场概况及基本条款介绍 2
第二章 转债定价模型——静态观点 13
第三章 转债回报驱动力——动态视角 19
第四章 A股转债的条款博弈 35
第五章 从简要指标计算到个券选择 40
第六章 A股转债操作策略回溯 47
第七章 转债交易规则等——魔鬼在细节 56
第八章 一级市场：转债发行与打新 63
1
第一章
转债市场概况及基本条款
2
什么是可转债？
什么是可转债？
什么是可转债？转债全称 “可转换公司债券”，是指在一定时间内可以按照既定的转股价格转换为指
定股票 （即所谓 “正股”）的债券。转股权是转债持有者的权利，而非义务，投资者可以选择转股也
可以选择继续持有转债。一种常见的简化理解是将转债看作 “债券+股票期权”的组合。
但实践中并非如此简单。除了转股权外，转债包含了发行人赎回条款、回售条款和向下修正等条款。
更重要的是，转债还受到发行人意愿 （上市公司）、市场供求力量的影响，因而价格表现上要比想象
中复杂。
平价、债底两条价值支撑线是理解转债的最基本框架。
转债 债底 220
180
转股权 转债价格
平价
140
赎回条款
90
债底
回售条款
50
股价
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