2章(财务管理价值观念)探究.ppt

* 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200,000元，连续支付10次，共2,000,000元。（2）从第三年开始，每年年末支付250,000元，连续支付10次，共2500,000元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 答案： 方案一： 方案二： 因方案二的现值小于方案一的现值，故该公司应选择方案二。 * 永续年金 永续年金是指无限期的等额收付的年金，其重点是计算现值。 现值计算： 因此， * 第二节　投资风险报酬 风险，一般是指事件未来结果的变动性。 评估你的风险偏好？ * 什么是风险投资决策？ 如果决策者对事件未来的结果不能完全确定，但对结果出现的可能性，即概率分布可以事先预计。 * 什么是不确定投资决策？ 如果对事件未来结果不确定，也不知道各种结果出现的概率，称为不确定性决策。 人们对不确定性事件未来的可能结果人为确定概率，不确定性决策就成为风险性决策了。 * 对风险应从以下几个方面进行理解： ① 风险是“一定条件下”的风险。 ② 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 ③ 风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 ④ 在实务领域，对风险和不确定性不作区分，都视为“风险”。 ⑤ 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 * 对风险的进一步理解 风险既可能会给投资者造成损失，也可能使投资者获得额外的报酬——投资风险报酬。 所谓投资风险报酬，就是投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。 投资风险报酬率是风险报酬额与原投资额之比，在财务管理中，通常用风险报酬率来衡量风险价值。 * 事前预期报酬率和事后实际报酬率 风险与报酬并不存在因果关系，即并不是风险越大获得的报酬率越高，而是说明进行高风险投资，应有更高的（要求的）投资报酬率来补偿。否则，就不应该进行风险性投资。 * 对风险的进一步理解 如果不考虑通货膨胀因素，在有风险条件下进行投资，投资者的期望报酬率应是无风险投资报酬率（资金时间价值）与风险投资报酬率之和。 预期投资报酬率＝无风险投资报酬率+风险投资报酬率 * 风险程度的衡量 1．确定期望值 期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值。 * 计算公式如下： 式中： ——未来收益的期望值； Ki——第i种可能结果的报酬额（率）； Pi——第i种可能结果的概率； n——可能结果的个数。 * 2．计算投资项目的标准差 标准差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用σ表示。计算公式如下： * 3．计算投资项目的变化系数 由于标准差是以绝对数表示的风险程度，它只能适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。而对于期望值不同的决策方案，必须通过计算变化系数这一相对指标，才能比较出不同方案风险的大小。 变化系数是标准差与期望值的比值，用以表示投资项目未来报酬与期望报酬率的离散程度（即风险大小）。 * 在投资项目期望值不同的情况下，变化系数越大，投资风险越大；反之，变化系数越小，投资风险越小。 * （二）风险收益的衡量（单个投资方案风险收益决策） 1.应得风险收益率 应得风险收益率 =风险价值系数b×变化系数V 应得风险收益额 * 风险价值系数的计算公式如下： 风险价值系数可以根据以往同类项目的投资收益率、无风险收益率和变化系数等历史资料计算求得。 例如，企业进行某项投资，其同类项目的投资收益率为10%、无风险收益率为6%、变化系数为50%，则 风险价值系数还可以由企业领导或有关专家确定，或由国家有关部门组织专家确定。 * 2.预测风险收益率 3.决策 当预测风险收益率应得风险收益率 或预测风险收益额应得风险收益额 说明投资方案所冒的风险小，而预测可得的风险收益率大，此方案符合投资原则，可取；否则为不可取。 * 例题:甲方案 经济情况 概率 收益额(元) 繁荣 0.20 2000 一般 0.50 1000 较差 0.30 500 风险价值系数为8%，无风险收益率为6%，投资额为10,000元。 问：甲方案是否可取？ * 解： 1.期望值=2000×0.20+10