3第三章货币的时间价值探究.ppt

山东财经大学金融学院 * 一、利率与物价 在经济学中，没有别的问题比物价水平与利率关系的问题争论得更热烈了 —— 欧文·费雪 利率与物价是经济学中的两个极其重要的变量 市场机制的实质就是价格机制 山东财经大学金融学院 * 利率与物价关系的理论争论 李嘉图—图克之谜 威克塞尔的利率 调节物价论 吉布逊悖论 费雪效应 李嘉图认为利率与物价反向变动 图克认为利率与物价同向变动 明确指出利率与物价反向变动 对英国1791年至1928年长达137年的名义利率与物价水平的统计中发现，物价水平与利率之间基本上呈同向变化 名义利率与物价同向变动 山东财经大学金融学院 * 李嘉图的观点： 当价格因为商品供给过多、需求减少或货币价值上升而下降时，生产者将不愿意在此时出售商品，结果形成积压，导致一向依靠售货支付的日常支出就只能借款支付，于是利率上升。 图克的观点： 如果利率下降，生产者的成本就会下降，借款需求将会上升，生产规模扩大，商品供给增加，市场竞争将导致商品价格下降。 价格 利率 利率 价格 利率与物价谁是因谁是果？ 山东财经大学金融学院 * 山东财经大学金融学院 * 山东财经大学金融学院 * 利率与物价之间到底是什么关系？ 区分名义利率和实际利率很重要 在利率与物价不受管制的情况下，物价变动影响的是名义利率； 在名义利率受到管制时，物价变动影响的是实际利率 其实，市场经济下的利率与物价之间是相互作用、相互影响，而且无论利率与物价之间谁影响谁，都会对实际经济活动产生很大的影响。 一般地，实际利率一定时，名义利率与物价同向变化；名义利率一定时，实际利率与物价反向变化 山东财经大学金融学院 * 二、利率与储蓄 利率变化对储蓄的影响是正相关还是负相关？ 利率对储蓄的“替代效应”：利率提高使人们减少当期消费，相 应地增加储蓄 利率对储蓄的“收入效应”：利率提高使储蓄者能获得比以前更 多的收入，从而将增加当期消费 储蓄的利率弹性问题 现代经济学家通过计量验证得出结论：储蓄的利率弹性很小 储蓄首先是收入的函数 “收入效应”的存在 未来收入与支出的预期不定 投资机会的缺乏 山东财经大学金融学院 * 三、利率与投资 利率对投资的负相关影响 利率刺激投资作用的有限性 投资的利率弹性 利率对投资的刺激作用在经济周期的不同阶段表现不同 山东财经大学金融学院 * 提示1：发展中国家的利率管制 依据传统理论将利率压制在较低的水平上 1973年，麦金农和肖提出的“金融抑制”和“金融深化”理论 提示2：从国际一般经验来看，利率市场化一般分为三个阶段 一是通过将利率提高到市场均衡状态附近来保持经济金融运行的稳定；二是完善利率浮动制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权；三是实行基准利率引导下的市场利率体系。 提示3：我国利率市场化的步骤 先外币后本币；先农村后城市；先贷款后存款；先大额后小额。 思考：利率管制与利率市场化改革 山东财经大学金融学院 * 思考练习题： 1、简述可贷资金利率论的主要内容。 2、增加货币供给一定能够降低利率吗？具体分析 3、简述利率的风险结构理论。 4、利率的期限结构理论如何解释利率的同向变动 和收益曲线向上倾斜两种现象？ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 山东财经大学金融学院 * 违约风险与利率的关系 收益率 无 风 险 利 率 0 违约风险 风 险 溢 价 有违约风险的债券总是具有正值的风险升水 山东财经大学金融学院 * 投资咨询机构的