香港经济增长步伐低於长期平均水平之谜.PDF

第 105號 2015 年9月 18日 香港經濟增長步伐低於長期平均水平之謎 過去兩年，特區政府在預測香港經濟增長水平時，均指出有 關的增長率低於過去 10 年的平均水平。今年首兩季，香港經濟錄 戴道華 高級經濟研究員 得 2.4%和 2.8%的同比實質增長，雖然較去年底市場上悲觀的預測 Tel 為佳，但就依然低於過去 10 年年均 3.9%的增幅，表現仍未如人 michaeldai@ 意，由此也引發了對香港經濟的種種憂慮。據此，有必要先找出 香港經濟增長難以提速的原因。 過去 10 年期間，香港經濟增長速度快於 3.9%平均水平的計 有 2005 年（7.4% ）、2006 年（7.0% ）、2007 年（6.5% ）以及2010 年（6.8% ）和2011 年（4.8% ），是在美國次按危機爆發前三年以 及復甦後首兩年取得的，換言之真正值得擔憂的是復甦後三年的 表現，因爲危機前、危機中以及復甦初期的增長均非常態，有其 不可持續性，此其一。 其二，經濟增長近兩年來低於長期平均水平的情況並非香港 獨有。根據 IMF的統計，全球經濟過去 10 年的年均增長率為 3.9% ，而今年最新的增長預測則調降為3.3% ，呈溫和放緩之勢， 惟該放緩恰好介於發達經濟體的加速和新興市場和發展中經濟體 的減速之間。發達經濟體今年的經濟增長要顯著快於其長期平均 水平（從 1.5%加快至 2.1% ），但新興市場和發展中經濟體卻相反， 呈顯著放緩之勢（從 6.1%放緩至 4.2% ）。美國和歐元區過去 10 年的年均經濟增長率分別為 1.8%和 0.7% ，今年據IMF的預測將 分別加速至2.5%和 1.5% ，為連續兩年提速，只有日本經濟的增長 步伐接近原地踏步，但它相對於新興市場的放緩已較為優勝。 聲明 ﹕ 衆所週知，金磚四國當中俄羅斯和巴西因爲油價和商品價格 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 反映所在機構意見，不構成任何投 暴跌已經陷入衰退當中，中國經濟增長亦放緩至 7.0%左右，顯著 資建議。 低於過去 10 年10.0%的年均增幅，只有印度今年 7.5%的預測增長 是其復甦以來的最快，而且與 其過去 10 年的年均增幅 7.7%相差 1 無幾。至於亞洲新興市場，以ASEAN 5 為代表，其整體的增長情 況與印度相若，即經濟增長並沒有從其長期平均水平明顯減速。 那麽香港經濟增長近年來的放緩就更爲貼近全球大型新興市場， 另外其放緩的程度與中國經濟相近似，從另外一個側面印證中國 經濟對香港經濟的較大影響。 那麽香港與新加坡比較情況又如何？畢竟兩者同為城市型經 濟體、金融中心且規模相若。今年首兩季，新加坡錄得2.8%和 1.8% 的同比實質增長，整體慢於香港，要達到 IMF 全年預測的3.0%的 增幅其難度頗大。過去 10 年，新加坡的年均增長率為 5.7% ，也 就是說它今年的放緩程度