风格平衡互补,总体回报稳健.PDF

2013 年 08 月 16 日 中国银行安心成长 TOT 上半年运作分析 基金分析专题报告 风格平衡互补，总体回报稳健 第一部分 母信托风险收益特征分析  母信托表现与指数比较：稳定性好于市场  图表 1 比较母信托月度收益与管理型私募基金平均收益的关系，结果显 示，在宽幅震荡的上半年，尽管母信托业绩也出现了起伏，但是波动幅 度明显小于同期管理型阳光私募平均水平，特别是在管理型产品总体出 现亏损的 3、4 月份，该母信托依旧实现了正的回报，与此同时，6 月份 的下跌幅度也要好于同期管理型阳光私募平均。 图表1：上半年母信托净值表现与私募基金行业平均比较 来源：国金证券研究所  将母信托净值表现与 A 股市场走势进行比较，结果显示，母信托总体表 现稳健于市场，其中稳健与积极风格的平衡搭配在上半年充分实现了进 可攻退可守的效果。具体来看，尽管其中所配置的稳健风格子信托产品 在年初制约了业绩表现，造成组合进攻性稍显不足，但在后期的震荡波 动中发挥了重要作用，特别是在 6 月有效降低了组合总体下行风险。另 外，在 5 月份的市场上行阶段中，其积极风格子信托也较好的分享到了 市场上涨收益，总体有效实现攻守兼备。 张慧 分析师 SAC 执业编号：S1130511070002 (8610 zhang_h@ 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130511030007 (8610 zhangjh@ - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 中国银行安心成长TOT 上半年运作分析 图表2：母信托净值表现与市场指数比较（周数据） 来源：国金证券研究所  母信托表现与私募产品比较：获益能力有限，风控效果较好  从母信托风险收益情况可以看出，上半年该产品仅实现大约 1.86%的 收益，在同业当中表现一般，但是从风险控制效果来看，标准差、下 行风险指标都明显好于同业平均水平，在同业 783 只管理型阳光私募 产品中均位列前四分之一。 图表3：母信托净值风险收益表现及私募产品比较