亚洲各国继续宽松有助抵御环球经济放慢风险.PDF

投 資 市 場 動 態 恒生投資服務有限公司 執行董事及投資顧問服務主管 梁君馡小姐 亞洲各國繼續寬鬆 有助抵禦環球經濟放慢風險 2016 年開始不久，全球便隱現金融風暴的味道。中國經濟放緩 的憂慮加深，投資者避險情緒大升，連實行不久的熔斷機制 也被腰斬，而內地股市的跌勢更蔓延至全球。不過，恒生投資服務 有限公司執行董事及投資顧問服務主管梁君馡指美國來年加息步伐 溫和，加上亞洲各國陸續減息，投資者毋須過份恐慌。 02 撰文：林一飛 國講加息都已經講了兩 面對中美兩大經濟體的拉扯力，被夾 金雖然持續流出中國，但若人民幣一旦 年，環球股市於去年 8 、 在中間的香港，前景會怎樣走？ 穩定下來，資金會再次回流，「因為中 「美 9 月份雖然下跌，但到了 「中國經濟增長放緩對香港的影 港股市的估值實在太便宜。」她建議投 10 月就錄得反彈，原因明顯是聯儲局的 響，相信大家都已經感受得到。再加上 資者，可留意每一次市場下跌，都可 鴿派態度令投資者安心，大家消化了加 在聯繫匯率下港元持續強勢，正在打 以是投資的時機。 息的訊號，結果是在加息前市場表現波 擊本港旅遊業及零售業的收入。另一 匯價方面，她認為大家對人民幣 動，加息後市場表現卻頗為平靜。」 方面，美國自 2009 年起實施量化寬鬆 的前景毋須過份悲觀，「我們認為人 （QE ）及零息政策，大幅推升了本港樓 民幣兌美元貶值到 6.6 至 6.8 的水平， 加息緩慢料美元升值輕微 市。同樣道理，如今美國加息、美元 已屬於較合理價值，再進一步大幅貶 市場目前普遍預計美國聯儲局在今 強勢，本港的資產價格或會受壓。」 值的機會率不高，因為匯率過於波動， 年可能加息兩至四次，但梁君馡表示， 也不是中央政府樂見的政策。」 實際的加息步伐難料，很視乎數據好 香港企業財實厚負債低 比較擔心的，是內地政策對於股 壞而定。「2016 年美國國內生產總值 雖然面對不少挑戰，但她指香港經 市的影響。「A 股是個政策市，去年國 （GDP ）增長料約 2% ，屬穩定增長，如 濟未至於衰退。「香港經濟近年的確是 家出手救市，結果不算特別成功。目 果預測成真、又或者增長較預期為低的 頗為依賴遊客收益，但換個角度來看， 前中國正在推行多方面的市場及金融 話，則最終加息或會少於 4 次。因為美 過去幾年間確是賺取了不少收益，有實 改革，例如國企改革、放寬匯率區間 國經濟不是特別強勁，而且通脹水平溫 力迎接挑戰。更重要的是，本港企業的 及銳意令 A 股擠身摩根士丹利資本國 和，並沒有大幅加息的條件。」美國勞 基本面不差。過去內地是用信貸擴張去 際指數 (MSCI) 之列等，全都是希望與 工部數據顯示，去年 12 月份美國通脹 刺激經濟，企業負債率高企，但跟中國 國際接軌，不過去年中國政府卻又出 按年上升 2% ，高於10 月份的 1.9% 。 內地不一樣，香港企業的負債比率較 動到國家隊救市買貨，換言之中央政 梁君馡指美國經濟不冷又不熱，既不 低，實力雄厚，現金流又充裕，也沒有 府持有的股份愈來愈多，這與改革的 衰退又沒有高通脹，對於貨幣政策又