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田荣华：迎接资产 布局之年 人物简介 田荣华，武汉大学经济学硕士。历任北京证 券深圳业务部总经理、国信证券深圳红荔路营业 部总经理；2004 年4 月加入长盛基金管理公司， 曾任基金同智基金经理、长盛成长价值基金基金 经理、基金同德基金经理。2007 年6 月创建深圳 市武当资产管理有限公司，任总经理。 公司简介 田荣华，深圳市武当资产管理有限公司总经 理。从2007年创建武当资产以来，田荣华已经走 过了3年的私募基金经理人的路程。随着市场认 可度的不断提高，武当资产在不断扩充它的产品 线。截至2010 年5月，武当资产已经发行了16期 产品，其管理规模逼近20亿元。 田荣华 迎接资产布局之年 投资的本质是研究 在市场中的长期历练，使田荣华无比深刻地认识到研究对于投资 的重要性。 田荣华不相信投资艺术这种说法，反对把投资简单化、模糊化。 在他看来，投资研究必须要有科学的态度，投资就是踏踏实实地做研 究。在建立了自己的资产管理公司以后，田荣华清醒地认识到，虽然 公募基金在投资理念上与他有一定差异，但公募基金重视研究的传统 和强大的研究实力是他所欣赏的，因此他在打造自己的投资团队时也 充分参考了公募基金的模式，从而使他的基金拥有目前私募界中最规 范和强大的一支研究队伍。除了团队的结构以外，他的团队运作也充 分参考了公募基金的模式，例如投资委员会制度等。 “公司建立了覆盖国民经济各行业与经济体系各环节的绝对收益研 究体系。综合卖方研究交流、上市公司调研、行业调研与宏观经济、 市场环境研究得出研究结论，支持公司投资决策。公司拥有媲美优秀 公募基金公司的投资研究管理能力与私募基金合理利益责任机制的结 合。”在武当资产管理公司的网站中，赫然写着这样一段话。 当然，与主流研究机构相比，私募基金的研究力量毕竟有限，不 可能对股票池中的企业随时进行调研。因此，借鉴券商研究报告是一 个最主要的途径。“我们都是和券商研究所合作发产品，这样可以尽可 能多地覆盖到国内主流研究机构的研究力量，”田荣华介绍道，“当然， 对于分析师的评级，我们只会作为参考，不会根据分析师的推荐来买 卖股票。我们更多的是借鉴分析师研究报告中的逻辑以及其中的很多 3 中国最佳私募基金 之博弈中国 基础性和数据性的研究。分析逻辑和分析结论都很重要，我们会选择 性地进行判断与甄别。” 田荣华对自己的私募投研团队很有信心，他自豪地说，“武当”里 的每一个研究员都是自己手把手带出来的，很多都是名校毕业的研究 生。田荣华强调，在面试进人的时候，就有很高的要求：自身的先天 禀赋，扎实的理论知识结构。进入团队后，公司会对他们进行规范和 系统的培训。据说，田荣华要求研究员每天看报告必须比他本人早。 对此，田荣华笑言：“我们做研究要先泛后精，刚开始看报告就是练习， 看多了，自然就有所体会。” 那么，在具体的投研决策中，田荣华和他的武当资产管理有限公 司又会遵循怎样的流程呢？ “其实，我们遵循的分析流程与多数公募基金比较类似，基本沿用 我在公募基金工作时候的方法。先看当前的宏观经济环境和经济背景， 寻找一些行业性、局部性的亮点，在优势板块和优势行业中确定一个 大的战略方向，然后再寻找行业中具有较强成长性的公司。这些公司 具备很大的优势，包括技术优势、市场优势和管理优势等。”田荣华这 样总结。 但是，无论是宏观经济的分析还是优势行业和板块的选择都是一 个复杂的系统工程。即使做了深刻的研究，也未必一定能够得出准确 无误的结论。对此，田荣华深有感触。 4 田荣华 迎接资产布局之年 当前策略：买入成长、盯住蓝筹 对于2010年以来市场表现出的种种不确定性，田荣华认为，当前 的投资策略要点是半仓买入成长类公司，一半现金盯住蓝筹公司。 田荣华表示，再库存