第十章综合财务分析.ppt

单变量预警判别模型就是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业的财务危机。当模型中所涉及的单个财务比率趋势恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。 这种模型通过对企业财务状况进行综合评分，来判断企业是否处于破产的边缘其中。 1966年，威廉?比弗(William.Beaver)提出了单变量预警模型。他选取美国1954-1964年期间的79家失败企业和相对应(同行业、等规模)的79家成功企业作为样本进行比较研究，通过对30多个财务比率逐个进行检验，首次提出可以运用财务比率来预测企业财务危机的单变量分析法。 10.4.2 财务预警分析的方法 -----单变量预警判别模型 研究结果认为，最好的判别变量是现金流量与负债比率(在公司破产的前一年成功地判别了90%的破产公司)；其次是资产净利率(在同一阶段的判别成功率是88%)。 因此，在预测企业的财务危机时，应特别注意现金、应收账款和存货，对于现金及存货较少而应收账款较多的企业，分析时应特别警觉。 10.4.2 财务预警分析的方法 -----单变量预警判别模型 多变量分析方法，即将多个变量通过某种方式组合成一组指标来预测企业的破产的方法。多变量预警判别模型通过多个财务指标的线性组合，来综合描述上市公司的财务状况。和单变量模型相比，采用多个财务指标能够更全面地反映出企业的财务状况,从而建立更有效更准确的预警模型。 10.4.2 财务预警分析的方法 -----多变量预警判别模型 Z分数模型 美国学者爱德华?阿尔特曼(Edward Altman)于1968年首先使用了线性判别模型来研究公司的破产问题，他根据行业和资产规模用33家非破产企业对33家破产企业进行了配比，选择22个变量作为破产前1—5年的预测变量，根据误判率最小的原则，最终选定了5个变量作为判别变量，建立起了Z分数(Z-Score)模型其判别函数。 10.4.2 财务预警分析的方法 -----多变量预警判别模型 其公式如下： Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5 Z为总判别分 X1=营运资金/资产总额 X2=留存收益/资产总额 X3=息税前收益/资产总额 X4=股东的权益的市场价值/负债总额 X5=销售总额/资产总额，即总资产周转率 10.4.2 财务预警分析的方法 -----多变量预警判别模型 Z值越低，企业发生财务危机的可能性就越大。 对Z分数模型的财务指标进行分析可看出，Z值是企业营运能力、盈利能力及偿债能力等方面的综合反映。 因此Z分数模型不仅可以用于计量企业发生财务危机的可能性，而且也可作为对企业财务综合分析的一种简便方法。 Z分数模型虽然产生于美国，但在世界上的许多国家都在应用该模型进行财务危机的预测由于Z分数模型克服了单变量预警模型的缺点，运用起来比较方便，因而得到了广泛的应用。 10.4.2 财务预警分析的方法 -----多变量预警判别模型 F分数模型 由于Z分数模型在建立时没有充分考虑到现金流量变动方面的情况，因而具有局限性。我国学者周首华、杨济华和王平在Z分数模型的基础上，并考虑现金流量对企业发生财务危机的影响，建立了F分数模型。 10.4.2 财务预警分析的方法 -----多变量预警判别模型 其公式如下： F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5 X1=(期末流动资产-期末流动负债)/期末总资产 X2=期末留存收益/期末总资产 X3=(净利润+折旧)/平均总负债 X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债 X5=(净利润+折旧+利息)/平均总资产 10.4.2 财务预警分析的方法 -----多变量预警判别模型 定量分析与定性分析相结合，从而提高预警分析的效用 财务预警模型的统一模式不能因企业而异 10.4.3 使用财务危机预警分析模型 时的注意事项 第十章　综合财务分析 主要内容 10.1 综合财务分析概述 10.2 杜邦财务分析 10.3 沃尔比重评分法分析 10.4 财务预警分析 10.1 综合财务分析概述 10.1.1 综合财务分析的涵义 10.1.2 综合财务分析的特点 10.1.3 综合财务分析的意义 10.1.4 综合财务分析的内容 10.1.1 综合财务分析的涵义 所谓综合财务分析，就是依据财务报表及相关的资料，运用专门的技术和方法，将企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展