汇率传递弹性动态变化特征的实证研究——基于状态空间模型的分析.pdfVIP

第45卷第 16期 数学的实践与认识 Vol_45．NO．16 2015年 8月 MATHEMATICSIN PRACTICE AND THEORY Aug．，2015 汇率传递弹性动态变化特征的实证研究 __基于状态空间模型的分析 陈晓燕 ，苏志国z，江可申 (1．南京航空航天大学经济与管理学院，江苏 南京 211106) (2．河南农业大学林学院，河南 郑州 450002) 摘 要：将状态空间时变参数模型应用于汇率传递效应的研究，实证分析了2005M07 ~ 2012M06人民币名义有效汇率对通货膨胀传递弹性的动态时变特征．实证分析的 结果表明：第一，汇率制度改革后人民币汇率传递弹性总体为正，这与通常认为的 升值抑制通货膨胀 的观点并不一致；第二，在样本时间段内，汇率传递弹性在 0．72 至0．73之间变动，汇率传递弹性随时间呈现出先下降后缓慢上升的 u“”型趋势，说 明外部经济通过汇率机制在一定程度上推高了国内物价水平．最后针对结论给出了 相应的政策含义． 关键词：名义有效汇率；通货膨胀；汇率传递弹性；状态空间模型 1 引言 一 国货币的价值可以分为对外价值和对内价值两种．货币的对外价值的大小可以用汇率 来衡量，在直接标价法下，汇率值越大，货币的对外价值相对就越低；货币的对内价值则往往 受到国内通货膨胀率的影响，通货膨胀率越高，货币的对内价值就越低；反之，通货膨胀率越 低，货币的对内价值就越高．可见，汇率和通货膨胀分别是衡量货币对外、对 内价值的两个重 要变量，两者往往有着紧密的联系． 自从布雷顿森林体系瓦解后，越来越多的国家选择了实行浮动汇率制度．2005年 7月，我 国人民银行宣布将实行 “以市场供求为基础、参考一篮子货 币进行调节、有管理的浮动汇率 制度”，白此以后，人民币汇率与汇率制度改革之前相比，开始出现大幅波动，且波动幅度以升 值为主．与此同时，我国国内的通货膨胀率则呈现持续上升态势．此时伴随着我国对外开放度 和贸易依存度的逐渐提高，汇率对国内通货膨胀的影响开始逐渐受到许多学者的关注． 汇率对国内通货膨胀的影响可以用汇率传递来表示，汇率传递是外部经济影响内部经济 的重要机制，因此，汇率传递是国际经济学领域的重要研究课题，具有十分重要的理论和现实 意义．一般而言，汇率传递是指名义汇率每变化一个单位对一国贸易品的进出口价格和国内 物价水平的影响程度．国外对汇率传递的研究始于 20世纪 80年代，最早学者着重研究汇率 传递效应的微观影响因素，但微观影响因素并不能完全解释传递效应的变化，于是学者们开 始逐渐转向关注汇率传递的宏观影响因素；从 目前 已有的文献来看，大多学者认为 率变化 收稿 日期：2014—12—22 资助项 目：中央高校基本科研业务费专项资金项 目—— 江苏省普通高校研究生创新科研计划资助项 目 (KYZZ一0108) 陈唬燕，等：汇奉传递弹性动态变化特征的实证研究—— 基于状态空间模型的分析 8了 可以传递到国内物价水平，但在实证研究方面，汇率变动对国内物价水平的传递效果表现出 了一定的差异． 在微观影响因素方面，GoldbergandKnetter[]认为贸易品与非贸易品的构成比例与市场 竞争情况是影响传递效应的重要因素；CorsettiI】认为消费品非贸易品的比例是影响传递效 应的重要因素；Campaandgoldberg[。]研究了OECD国家的数据，将传递效应下降的原因归 结为进 口商品结构的较大变化；MarazziandSheets[】认为近些年美国传递率下降的原因是竞 争的改善和消费品可替代性的改进．在宏观影响因素方面，Taylor[5j认为汇率传递效应与通 胀环境有关，高通胀环境下传递效应较为显著，低通胀环境下传递效应较低；M．kataranova 则发现汇率传递效应存在非对称性的特征，即相对于本币升值，消费者价格指数对于国内本 币贬值的反映更敏感． 国内学者对汇率传递问题的研究最初主要集中在传递系数的测度上，主要运用线性模型 测度了人民币汇率对贸易品进出口价格、工业品生产品价格和消费者价