6 产业整合及贸易定价权塑造中的投资机会.doc

[Table_MainInfo] [Table_Title] 在贸易定价权重塑中寻求投资机会 伐谋周刊（6A） 国泰君安专项组 金润 021jinrun@ S0880108043315 摘要： [Table_Summary] 一、热点跟踪及投资组合 本周我们思考的是中国贸易定价权重塑的问题。想我泱泱之大国，煌煌之盛世，能够有贸易定价权的东西却真可谓屈指可数！与之对应的，目前我国对石油的依存度超过50%，对铁矿石的依存度接近70%。自从04年“大豆危机”之后，中国大豆的对外依存度逐年增加，目前已经接近80%的水平。作为“稀土王国”的稀土资源却被胡乱开采，贱卖流失，真可谓痛心。 近期，中央对我国的新兴产业的战略性资源的产能过剩、贱卖流失等问题已经高度关注，多次提出进一步加强监管的要求。对稀土行业的整治是我国重塑贸易定价权的序幕。最近，国土部将对钨、锡、锑、钼、高铝粘土、萤石等矿产展开为期5个月的专项整治活动。国务院办公厅继对钨、锡、锑、钼及稀土进行开采总量控制之后，开始对高铝粘土和萤石进行开采总量控制，工信部等7部门联合发布了高铝粘土和萤石行业的准入标准。此外，工信部年前在全国工作会议上也表示，要推动稀有金属产业整合，形成以大型企业集团为主导的产业格局，并在2010年建立稀有金属储备制度，并组织有关部门和协会研究提出《稀有金属管理办法(草案)》，完善稀有金属管理的长效机制。 在经济转型过程中，谋求战略性资源及相关产业的贸易定价权或许是个必然的选择。本周我们根据收集的资料，整理了我国具有潜在定价权的优势矿产资源和相关的上市公司。我们认为在资源、渠道和技术三方面中，目前中国能够取得定价权的产业首先主要在资源方面，即有储量优势又是新材料工业、高新技术产业等重要新兴产业的战略性资源的；其次，要在技术上谋求定价权，尤其在既有资源优势又有高端技术的产业链上，萤石相关的精细氟化工产业可以算一个。我国已探明萤石储量达1.3亿吨，如果考虑伴生型萤石我国萤石储量将达2.6亿吨，占世界储量的2/3，居世界第1位。而相关的精细氟化工方面，已经涌现了多家技术领先的企业，并在含氟医药、液晶材料及电子级氟化工方面崭露头角。 本周我们从国家对战略性资源及其相关产业的贸易定价权的塑造中寻找思路，推荐萤石矿及精细氟化工相关的公司巨化股份、永太科技和多氟多，调入伐谋组合，调出周期性较强的中联重科。 本周不得不知的数据： 二套住房认定标准 住建部、央行、银监会发出通知，对商业性个贷中第二套住房认定标准进行规范。通知规定，商业性个贷中居民家庭住房套数，应依据拟购房家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）成员名下实际拥有的成套住房数量进行认定。 222.35亿股2010.05.31 《伐谋周刊(5D)_欧洲路径和安全进攻》 2010.05.24 《伐谋周刊(5B)_ 全流通时代“隐蔽资产公司”的投资机会》 2010.05.10 中国贸易定价权的缺失和失落 近来，铁矿石谈判的再次失利，让我一直在思考着中国贸易定价权的问题。想我泱泱之大国，煌煌之盛世，何故全球贸易定价权中鲜有中国的席位？中国能够有贸易定价权的真可谓屈指可数：丝绸、茶叶、陶瓷、云南白药，如果白酒可以算的话，那么还有茅台和五粮液。 我国土地之广袤，资源之富足，其实在很多方面具有先天的定价权优势。如果说石油、铁矿石、铜等这些资源品的主产区由外国所控制，没有定价权可以理解。但是储备约占世界60%，产量为全球95%稀土打压中国种植，暗度“洋大豆”，这与当年美国垄断印度胡椒业如出一辙。 缺少技术积累，缺乏产业指导 大卫蓝迪斯在《新国富论》中强调工业革命的变化并非仅止于应用面，而是长期科学知识累积与创新的结果。中世纪的欧洲在技术方面已经有相当显著的技术进步，各种发明对于中世纪末期欧洲人的生产力有重要的帮助。 中国产业缺少技术积累，技术突破鲜有发生，产业进入壁垒往往较低，加上缺乏战略性规划和产业指导，很容易导致恶性循环。在我国的历史上，无伦哪个行业赚钱，大量资金就会很快流向那里，项目大量开工，产能扩张加速，集中度下降很快。新技术还没站稳脚跟就已经快速走向消亡了，最好的例子就是这些年对多晶硅产能的投资。新兴行业新技术没有长时间的利润累积，必然影响研发投入。没有研发投入，技术就难以进步，产业进入壁垒就难以提高。可以看到，中国许多行业其产业链短，而且低端，盈利空间较小。 超级买家问题 中国作为全球市场上的超级买家，应该在国际贸易定价上有些话语权，可惜我们并没有看到这样的结果。反而是“中国买啥啥涨，卖啥啥跌”，并没有在价格谈判上获得好处。 中国在铁矿石谈判中连年失利，价格暴涨六年，累计涨幅高达400%。据业内专家初步估算，自2003年以来，6年间中国钢企仅因价格上涨就多支出约7000多亿元，相当于同期中国钢