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年内增长高点或 已过去 中航证券金融研究所 ——9 月及三季度经济数据点评 于静 证券执业证书号：S0640511110001 研究助理： 符旸S0640112090021 电话：01064818473- 邮箱：fuyangwork@126.com 宏观点评 2013 年10 月20 日 数据： 前三季度 GDP 同比增长 7.7%，环比增长 2.2%。 9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 10.2 %。1-9 月，规模以上工业增加值同比增长 9.6%。 1-9 月份，全国民间固定资产投资 196611亿元，同比名义增长 23.3%，扣除价格因素实际增长 23.3%。 9 月份，社会消费品零售总额 20653 亿元，同比名义增长 13.3%，扣除价格因素实际增长 11.2%。1-9 月份，社会消费品零售总额 168817亿元，同比增长 12.9%。 9 月份，我国出口 1.15 万亿元人民币（折合 1856.4亿美元），同比下降 0.3%；进口 1.05 万亿元人民 币（折合1704.4亿美元），同比增长 7.4%；贸易顺差 934.8 亿元人民币（折合 152亿美元），收窄 44.7%。 点评： 三季度 GDP 同比 7.8%，略高于市场预期均值 7.7%，GDP 累计同比由上半年的7.6%回升至 7.7%，前三 季度投资累计同比较上半年增速小幅提升 0.1 个百分点，拉动 GDP 增速 4.3 个百分点，实际消费累计同比 较上半年下滑 0.1 个百分点，拉动 GDP 增长 3.5 个百分点，出口则下滑 2.4 个百分点（其中存在上半年虚 增的影响），贸易顺差拉动 GDP 增长-0.1 个百分点，投资仍是最主要的稳增长力量。 9 月工业增加值同比较 8 月回落 0.2 个百分点，环比回落至 0.72%，为年内较低水平，分项中，黑色 金属冶炼及压延加工业以及电力、热力的生产和供应业同比增速回落幅度较大。工业品产量方面，9 月发 电量、粗钢、钢材、水泥、平板玻璃产量同比增速较 8 月有不同程度回落，显示经济复苏出现一定程度的 放缓，年内增长高点或已过去。 投资增长 20.2%，较 8 月回落 0.1 个百分点，季调后环比增长 1.28%，较此前月份出现明显收窄，增 速为年内最低。制造业增速提升至 18.5%，为年内次高，但我们依然维持此前的判断，本轮复苏并非源于 需求显著的、可持续的改善，同时制造业的融资环境和盈利水平也无明显好转，因此对制造业投资回升的 持续性并不看好。房地产投资累计增速回升至 19.7%，但仍显著低于 7 月份的水平。商品房销售面积累计 增速继续回落，但回落幅度明显收窄，新开工面积增速回升至 7.3%，两项数据有助于提升对未来房地产投 资的预期。基建投资增速回落 0.5 个百分点至 24.2%，但较 7 月份仍有明显提升。9 月财政收入增速创年 内新高，在稳增长和财政盘活存量的政策指导下，年内财政支出将维持较高水平，预计基建投资增速能够 维持高位。 消费水平依旧维持平稳，但剔除通胀影响后的实际同比降至年内新低，显示消费增长依旧乏力。限额 以上企业商品零售增速有所回升，但餐饮收入增速同比跌幅再次扩大。分项中，金银珠宝消费增速近两月 快速回落，通讯器材以及与地产销售相关的家具、建筑及装潢材料增速较高。三季度居民收入增速虽有回 升，但仍处低位，加上对未来收入增速预期难有提升空间，消费增速出现明显回升的难度较大，预计年内 将维持 13%左右的增速。 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市须谨慎 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： 联系电话：0755 中航证券金融研究所发布证券研究报告 传真：0755 1