主题三 套利订价理论 - 高点网路书店,最多考试用书,.PDF

6-118 財務管理經典題型解析（上） 主題三 套利訂價理論 出題頻率： 重點提示 套利投資組合 （Arbitrage Portfolio ）：乃為一無風險、無投資成本且能 賺取利潤的投資組合，其必須同時符合三個條件： 套利的過程並不改變原先所承受的風險。 無需額外資金的投入。 可以創造正的報酬。 套利訂價理論 （ APT ）：提出多個風險因素來解釋證券的報酬率，即證券報 酬率為多個因素的線性函數，又稱為多因子模式。在無套利投資組合的假設 下，APT可寫成以下的形式： R = E(R ) + b × F + b × F + + b × F + ε i i i1 1 i2 2 in n i 或：E(R ) = R + λ b + λ b + + λ b i f 1 i1 2 i2 n in 3-1 套利限制 Arbitrageurs may be unable to exploit behavioral biases because of . ( Ⅰ) capital constraint ( Ⅱ) implementation costs (Ⅲ) fundamental risk (Ⅳ) low analyst coverage (Ⅴ) high market liquidity Ⅰ and Ⅱ Ⅰ, Ⅱ, and Ⅲ Ⅰ, Ⅱ, and Ⅳ Ⅱ, Ⅳ, and Ⅴ Ⅲ, Ⅳ, and Ⅴ. 【台大財金】  ； 套利的限制包括： 基本面風險（fundamental risk ）：係指當證券低估（高估）時買進 Chapter 6 資本資產訂價──CAPM與APT 6-119 （賣出）後，證券扭曲的程度；大，即；加低估（高估）時，投資人 可能不得不了結部位，無法及時獲利的風險以 執行成本（implementation costs ）：如放空證券的手續費、證券放 空與回補的限制、資金不足以持續套利的資金限制（ capital constraint ）等以 模型風險（model risk ）：指評價模式錯錯致套利產生風險以 3-2 單因子APT模式 Consider the one-factor APT. Assume that two portfolios, A and B, are well-diversified. The betas of portfolios A and B are 1.0 and 1.5, respectively. The expected returns on portfolios A and B are 19% and 24%, respectively. Assuming no arbitrage opportunities exist, the risk-free rate of return must to: 4.0% 9.0% 14.0% 16.5% None of the above. 【政大金融】  ； E(R ) = R + λ b i f 1 i1 19% = R + λ × 1