多储备、少投资香港公共财政的矛盾.PDF

多儲備、少投資：香港公共財政的矛盾 曾澍基 () 25/11/2012 香港經濟的主要發展障礙：是特區財政儲備過多，公共投資(住宅及商業房地 產、醫療、教育等基礎供應，以至對有潛質行業如中西醫藥結合、物料科技、 環保工業、高素質軟件開發的財税支援) 卻偏低或不全/存。簡言之，沒有善 用納稅者資源，又眼界不廣 … 趨勢令人擔憂。過多儲備但就長遠公共投資 欠缺積極，算是何種經濟政策？ 先說財政。政府儲備龐大，世上少見(其他例子是挪威、阿聯酋、新加坡等) 。 21 世紀初的赤字加 2004 年沙士沖擊後，累積數額仍達一年的財政開支；無 懼金融海嘯，2011 年更回升近兩年水準，超過 GDP 的 30% ！ 30 40% 香港的財政儲備 26 35% 22 30% 月數  18 25% 14 20% 10 15% 1998 1999 2000  2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008  2009 2010  2011 儲備等如政府開支的月數  儲備對 GDP 的比率  2012 年 3 月，特區財政儲備為 6690 億元，相當於 23 個月政府開支，或 2011 年名義 GDP 的 31.4％。預算案中期預測估計，儲備將保持在 16 到 20 個月 的開支，或 GDP 的 27.4％至 33.7％。 要那樣多儲備來幹什麼？保守派指《基本法》107 條要求特區財政量入為出， 力求平 ，避免赤字。但是，它其實並未界定時限。每一年？每三年？每次 經濟週期？反過來，特區過多的盈餘也可被視為未有力求平衡，違反了 107 1    條。修改它可能屬零，要求釋法亦極難，當它「無到」乃適合態度。 歷任財政司的所謂「最佳儲備」，皆缺乏嚴謹理據，曾蔭權在1988-89 財政預 算案認為儲備「應相等於約 18 個月(下限)至 28 個月(上限)的政府總開支」，無 非因為亞洲金融及港元危機情況被迫保守。經聯匯改革後，它的標準意義已 不大。梁錦松提過 12 個月。唐英年及曾俊華都強調「充足」，甚至「越多越 好」，但未定出準則。 銀元的另一面是公共投資偏低，如下圖所示。1997 之前有新機場和相連建 設，對 GDP 比率曾超過 9% 。回歸一直反覆滑落，金融海嘯後才從低谷爬升， 惟距離之前高峰頗遠。 10.0 香港的公共投資 9.0 8.0 7.0 P 6.0 D G