5月股市泡沫指数微降.PDF

宏观研究 / 数据点评 日期：2009 年 6 月 18 日 5 月股市泡沫指数微降 ——上证 A 股泡沫指数跟综点评 首席宏观分析师 胡月晓 0211917 huyuexiao@  主要观点： 5 月股市泡沫值继续回落 5 月新增泡沫值虽然开始下降，但仍处在一个相对较高水平。泡沫指 数曲线仍然在指数线的上方，股指快速下挫的可能性看来仍然不大。 报告编号：HYX09-PMZS05 当前泡沫指数累计值仍然高高在上，泡沫指数累计值难以继续大幅攀 相关报告： HYX09-PMZT02 升，泡沫指数累计值难以有效攀升对股指的继续爬升，形成了较大压 制。 货币不再继续推高股指泡沫 对5月份泡沫产生最大影响的四个因素依次是市赢率、指数增长率、 超经济增长率和换手率。货币供应量不但不再推高泡沫指数，反而对 泡沫指数起了消除作用。货币供应量对泡沫指数作用的巨大转变，说 明当前流动性充裕局面虽能继续维持，但已不支持股指再大幅上涨， 当前的流动性格局只能维持泡沫不破，没有新的流动性注入，股指难 以再大幅上扬。 影响泡沫指数原因变化预示市场风险上升 从对5月股指泡沫影响因素的贡献值分布看，5月股指泡沫指数高企说 明市场开始有脱离经济基本面迹象，市赢率、指数增长率、超经济增 长率对泡沫指数的贡献值上升，而换手率对泡沫指数贡献度仍然较 高，说明市场交易过于活跃仍然推高了泡沫。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1 5 月份上证 A 股指数泡沫值： 累计值（调整），-0.881； 当月值，0.158。 表 1 因子得分（泡沫）值