高管激励、研发投资与企业业绩三者关系研究.pdf

Research on the Relationship among Executives Incentive， RD Investment and Enterprise Performance A Dissertation Submitted for the Degree of Master Candidate：Fu Ping Supervisor：Prof.Yan Shu Rong Chang’an University, Xi’an, China 摘 要 在经济全球化的大背景下，企业研发投资的力度和速度，是影响企业核心竞争力和 可持续发展的重大因素之一，且已被实践证明和普遍认可。我国企业要实现从“中国制 造”向“中国创造”转型，从某种程度上说，研发投资具有决定性的作用。管理层作为 企业战略的实际执行者，其激励差异影响着企业治理的成效，从而影响着企业研发投资 的水平。研发投资的高风险性，必然会对企业的业绩产生一定的影响。那么高管激励是 如何影响企业业绩的，两者之间是否存在一个联系的纽带呢？高管激励、研发投资与企 业业绩三者之间到底是什么关系？目前还没有相关的研究。基于对该问题的思考，本文 从中介变量的视角，探讨高管激励通过研发投资对企业业绩产生的影响作用。 本文从高管激励、研发投资与企业业绩三者的关系出发，借鉴国内外的相关研究， 以委托代理理论、高管激励理论、研发投资理论和企业业绩理论为基础，提出了高管激 励与企业业绩、高管激励与研发投资、高管激励与研发投资和企业业绩三者关系的基本 假设，采用我国A 股制造业上市公司2008－20 10 年的相关财务数据和公司治理结构数 据，分别从长期股权激励和短期薪酬激励两个角度来检验研发投资在高管激励与企业业 绩之间的中介作用，进而构建模型并对提出的假设进行了实证检验。实证结果表明：① 高管长期股权激励与企业业绩间不存在显著的相关关系，因而研发投资对高管长期股权 激励与企业业绩的中介效应不存在；②高管短期薪酬激励与企业业绩存在显著的正相关 关系，较高的高管短期薪酬能提高企业的业绩，同时高管短期薪酬激励与研发投资存在 显著的正相关关系；③研发投资在高管短期薪酬激励与企业业绩间存在部分中介作用， 这说明较高的高管短期薪酬确实能够改善高管的短视行为，拉近高管与股东之间的利益 关系，促使高管通过加大企业的研发投资，来达到提高企业业绩的最终目的。 最后，根据研究结论，本文就如何对高管进行有效的激励、如何推动企业加大研发 投资及如何促进企业的可持续发展提出了相关建议，同时也指出了本文在研究过程中存 在的不足及未来的研究展望。 关键词：高管激励，研发投资，企业业绩，中介效应 I Abstract In the background of economic globalization, the strength and pace of corporate RD investment, is one of the significant factors that affect the enterprises core competitiveness and sustainable development, and has been proven and universally accepted. To some extent, RD investment play a decisive role in the transition of the enterprise from Made in China to Created in China. The management of enterprise strategy as actual executives, incentive differences affect governance effect of the corporate, thereby affecting enterprise RD investment level. The high risk of RD investm