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VaR 与压力测试在商业银行风险管理中的对比分析 —— 《风险管理与金融机构》（原书第二版）读书报告 姓名：胡沛煌，学号 原书作者：约翰·赫尔 原书出版社：机械工业出版社，2010.06 《风险管理与金融机构》全书侧重讲述了银行和其他金融机构所面临的风险，首先从风 险与回报的替代关系入手，逐步深入地讨论了市场风险、信用风险和操作风险等。在讨论的 基础风险类型的同时也使用了大量篇幅讨论新《巴塞尔协议》，并列举了近年来发生在金融 届的重大损失案例。通过对本书第八章：风险价值度、第十二章：市场风险：历史模拟法及 第十七章：情景分析和压力测试的研读，我学习到了在商业银行的风险管理中VaR 法和压力 测试法的基本知识及应用。另外，在查阅了相关论文资料后，我还对这两种方法做出了一定 的对比分析。最后，结合中国商业银行风险管理的现状，客观分析VaR 和压力测试在中国的 应用前景。 1. VaR 1.1 VaR 的基本介绍 VaR 产生的根源在于 20 世纪 90 年代初发生的一系列重大金融灾难（如发生在美国 加州橙县的财政破产，巴林银行倒闭等灾难性事件），这些事件的共同教训是由于金融风险 的监督和管理不力导致巨大损失。同时也使人们进一步认识到传统的风险管理方法已无法准 确定义和度量新形势下的金融风险，因此 1993 年 7 月 G30 集团在研究金融衍生产品的 基础上，提出了度量市场风险的 VaR(Value at Risk)风险价值方法，VaR 又被译为在险价值或 受险价值，并首次对 VaR 进行了详细地介绍。根据 Jorion(2001) 的概念：VaR 是指在正常 的市场环境下，在一定的置信水平和持有期内，衡量某个特定的头寸或组合所面临的最大可 能损失。因此VaR 所陈述的事实是：我们有X% 的把握，在T 时间段内，损失不会大于V 。 1.2 VaR 的应用介绍 在 VaR 还没发明出现之前，银行家每天收到的风险报告仅局限于针对不同风险暴露的 敏感性报告，这对银行的风险管理意义并不大。如何设计一套新的风险管理指标办法从而简 明而针对性强的表现出金融机构所面临的风险大小，这是VaR 产生的原因。 VaR 的观念虽然简单，要认真衡量某金融商品或某资产组合甚至金融机构的风险值，其 困难复杂却不低于任何其它金融计算的课题（如期权定价）。如果没有现代信息技术的高度 1 运算能力，也不可能有今天VaR 的广泛应用。在银行风险管理中 VaR 可用于确定资本金的 持有量，比如监管人员可以将资本金设为在1 年的展望期，99%VaR 的一定倍数，这意味着 在极端情况下（小于1%的概率），银行1 年之内损失的资金最大额会超过VaR 。 1.3 VaR 的优劣分析 VaR 将多种风险精简为同一种表达，便于银行风险管理的透明度要求。另外，与传统的 风险衡量方法相比，VaR 提供了一种考虑杠杆、相关性和当前头寸的组合风险的整体观点， 被称为是一种具有前瞻性的风险衡量方法。VaR 不仅取决于风险的绝对水平，也取决于管理 者对风险的偏好 （如设定多高的置信水平）以及风险期限的长度，该方法的应用已从市场风 险的应用扩展到其他类型的金融风险领域，已发展成为国际银行业风险管理的标准。 然而，在对 VaR 的研究中同样可以发现，其本身无法预测尾部风险的产生。如果在很 小的概率中将会发生非常大的损失，那么这样的情况同样值得引起我们的重点关注。另外， VaR 的计算本质其实是回望型的，那些在未来将会发生但无法体现在历史数据中的情况无法 在VaR 中体现。 2 压力测试 2.1 压力测试的基本介绍 根据国际货币基金组织的定义，压力测试是指利用一系列方法来评估金融体系承受罕见 但是仍然可能的宏观经济冲击或者重大事件的过程。这一定义与国际清算银行巴塞尔银行监 管委员会、全球金融系统委员会给出的定义也是一致的。中国银监会发布的《商业银行压力 测试指引》指出，压力测试是一种以定量分