山东佑润生物技术股份有限公司投资价值分析报告.PDF

山东佑润生物技术股份有限公司 投资价值分析报告 本报告是根据山东佑润生物技术股份有限公司（以下简称“佑润生物或公 司”，股权代码100205）提供的相关资料、在网站上搜集的行业信息以及齐鲁 股交中心网站上已公开的信息所作的一份独立研究报告，旨在帮助广大投资者全 面、客观地了解公司情况。 投资要点： ●公司是山东省内唯一的教槽料专业生产厂家，也是国内低温水溶教槽料产 品的开创者，在市场竞争中拥有自身独特的优势。 ●公司自2013 年以来调整产品结构，未来发展的主打产品是以乳猪教槽料、 保育料等高端产品为主，在产品工艺、质量等方面有突出的竞争优势，具备良好 的盈利能力。 第一部分 行业介绍 一、2013 年饲料行业数据 起起伏伏的2013 年已经翻了过去，突如其来的H7N9 流感，加上新一届政 府对公款消费的持续打击等，都影响着中国畜牧业的生产，并最终影响了饲料生 产。初步统计，2013 年中国饲料产量为147,042,956 吨，比2013 年的150,615,691 吨产量，下降了2.37% ，出现多年来的首次下降，这也意味着中国畜牧业生产将 从以往粗放型的数量增长转变为以后的质量增长和结构调整。 1 在生猪养殖方面，虽然受到疫情及公款消费的打击影响，生猪价格整体不理 想，但是在种猪持续引进，规模化和一体化持续进展的推动下，2013 年生猪养 殖数量没有受到影响。 初步统计，2013 年中国生猪饲料产量为63.198.212 吨，比2012 年产量增加 了1.92%，而且全价料和预混料产量都在增长，只有生猪浓缩料产量在减少，这 也是中国生猪规模化不断发展的一个缩影。 二、2014 年展望 2013 年受到各种因素影响，造成饲料行业多年来的首次减产，这也是2013 年养殖行业特殊原因造成的。但庞大的畜牧基础，还是会给2014 年的饲料业复 苏带来帮助。 自从中国对美国种猪业再次开关以来，随着大规模一体化公司的发展，中国 进口种猪总量和一次性进口种猪数量越来越多，近3 年来每年进口种猪都在1 万头以上，而且还在加速。种猪尤其是原种猪的大量引进，对中国后续的生猪养 殖给予了有力的支撑。2013 年生猪养殖效益不佳，更多散养户和小规模专业户 退出了生猪养殖，但更多的规模场和一体化公司在大肆扩张，二元母猪数量还是 扩大和居高不下，因此生猪养殖量没有减少。2014 年生猪养殖结构继续变革， 但生猪养殖量难以减少，因此对2014 年生猪饲料扩大规模继续给予支撑。在生 2 猪养殖数量不发生大量减少的情况下，乳猪教槽料和保育料的消费市场也会比较 稳定，且随着养殖户的意识变化，教槽保育料的市场需求会逐步扩大。 第二部分 公司经营情况及主要竞争优势简介 一、公司经营情况 公司通过成立后的运营过程，发现了之前销售战略上存在的问题，因此自 2013 年开始调整产品结构，逐步从竞争激烈、毛利较低的全价料向附加值较高 的教槽、保育及预混料等产品类型转移。通过一年的运作，取得良好的经济效益， 净利润从2012 年度的亏损676 万元，转变为2013 年度实现盈利382 万元。 公司近两年的财务数据如下： 单位：万元 项 目 2013 年度 2012 年度 营业收入 8587.17 7446.75 净利润 382.05 -676.88 项 目 2013 年末 2012 年末 资产总额 9530.88