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从风格轮换及估值分布看本轮反弹
数量化策略
从风格轮换及估值分布看本轮反弹
研究结论: 孟卓群 金融衍生品分析师
0216113
风格轮换角度看反弹 mengzhuoqun@
高子剑 金融衍生品首席分析师
银行板块由于市值大,对大盘起着决定性因素。银行、保险、石油石化
0216115
等权重股的表现无疑会对市场产生较大的影响,以银行股为例,按照 2 gaozijian@
月 19 日收盘价计算的银行股在上证综指中的权重为 20.68%,在不考虑
其他行业股票波动的情况下,银行股如上涨10%,将推升上证综指50 点
左右,再考虑到银行板块能间接带动其他板块走势,银行股对大盘的作用 报告日期 2009 年 2 月 20 日
不言而喻。因而我们关注行情究竟能走多远就自然要关注对指数起到重要
推动作用且尚未表现的大盘股的情况。
历史经验证明,每次市场上涨过程中,银行股和小盘股呈现交替上涨的 银行股和小盘股在上涨过程中的相对收益率
特征,且风格转换结束后行情一般很快结束。我们检验了2000年至今市
场每次阶段性上涨过程中银行股及小盘股票的表现,发现市场的表现分为
究 研 题 专
两种情况,06 年底的牛市之前的反弹,在每次阶段性反弹中,银行股和
小盘股往往呈现交替上涨的特征,最终银行股和小盘股的涨幅相差不大,
风格转换后行情往往很快结束。还有一种情况即是06年下半年以来市场
在急涨急跌过程中表现出来的特点。在一波阶段性上涨的过程中,往往是
某一风格的股票表现较好,或者是银行股,或者是小盘股。在这种情况下,
行情往往在某一风格的股票表现超乎寻常后结束。
本轮反弹银行股的表现要远远弱于小盘股,这与 07 年3月初到 5 月底的
行情较为相似。07 年 5 月底在小盘股表现较为疯狂的情况下,提高印花 市盈率分布及变化情况
税政策的出台使
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