几个上市案例.ppt

买壳上市 vs 借壳上市 买壳上市，是非上市公司作为收购方通过协议方式或二级市场收购方式，获得壳公司的控股权，然后对壳公司的人员、资产、债务实行重组，向壳公司注入自己的优质资产与业务，实现自身资产与业务的间接上市。 借壳上市则一般是指上市公司的母公司(集团公司)通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。母公司可以通过加强对子公司的经营管理，改善经营业绩，推动子公司的业绩与股价上升，使子公司获取配股权或发行新股募集资金的资格，然后通过配股或发行新股募集资金，扩大经营，最终实现母公司的长期发展目标和企业资源的优化配置。 买壳上市 vs 借壳上市(续) 买壳上市和借壳上市都是一种对上市公司壳资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权，除此之外二者在实质上并没有区别。 借壳上市和买壳上市的主要原因是国内IPO门槛太高或者一些政策方面的限制，一些公司不具备直接上市的条件，或者说直接上市成本高于借壳，就会采取借壳方式融资。 买壳 vs IPO 1、监管要求和程序的不同 IPO：监管方面比较严格，时间长，要求高，风险大 买壳：审查要求较低，时间较短，风险小，如海通证券买壳都市股份 2、现金流的不同 IPO：可以直接募集资金 买壳：再发行融资 买壳 vs IPO 3、风险的不同 IPO：上市申请被否，市场不佳ipo暂停等风险，风险可预测及适度控制 买壳：壳公司质量风险、收购风险、增发再融资的不可控风险等 4、市场时机的不同 IPO：一般选择市场比较热的时段 买壳：任何时候都 可以，但市场较弱的时候恰是最好时机。 再融资 专指资本市场股权方式的再融资 包括发行新股和可转换公司债券 发行新股：配股vs增发 1、发行条件和程序：配股的条件低于增发，程序也比较简单，实施时间短，操作简单，发行成本低，审批快捷 2、定价方式：增发的定价方式更为市场化 3、募集资金的数量：增发募集资金更多 4、其他：配股是定向的，增发不一定；配股不需要项目支持，可用于补充公司资本，增发往往和项目挂钩 定向增发 发行对象不超过10名，发行程序和监管方面具有一简三低的特征。 目的： 1、引入战略投资者 2、为产业项目进行融资 3、利用资产收购实现整体上市 4、财务重组型定向增发 5、调整股东的持股比例 6、对管理层增发，行使股权激励计划 比较项目 定向增发 公开增发 目的 1-6 募集资金 增发对象 10个以内的特定投资者 社会公众 股份购买权 原股东无优先购买权 原股东有优先购买权 增发价格 一般低于公开增发 根据市场询价定价 募集资金量 较少 较多 中介机构 可以不通过承销商 证券结构承销 程序 简单 复杂 费用 低 较高 二级市场表现 股价多半上涨 股价多半下跌 定向增发需要注意的问题： 定价 锁定期 注入资产的质量 可分离公司债券 ?2006年5月8日，中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，明确规定，上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称分离交易的可转换公司债券），分离交易的可转换公司债券应当申请在上市公司股票上市的证券交易所上市交易，其中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的，应当分别上市交易。 再融资承销风险： 配股从发行角度看，风险比较大。如01-04年间，南方证券余额包销哈药集团，海通包销山推股份，中银包销桂林柳工等。目前《上市公司发行证券管理办法》规定配股承销时必须采用代销方式。 定向增发的承销风险相对较小并且可控。 公开增发如遇市场情况变化，会导致巨大风险。 再融资风险防范： 避免市场恶化时承揽再融资业务 选择好的承销方式 选择好的上市公司 选择好的再融资方式 定价尽可能市场化 创新发行方式 风险控制 * IPO ??IPO概要 ??卖点：推介的投资要点 ??股票承销与申购情况 ??二级市场的表现 IPO概要 TCL集团A股发行前后股权结构 卖点：IPO中推介的投资要点 股票申购情况与上市表现 申购与中签情况 2004年1月7日上网定价发行，股票代码：000100 总有效申购户数为424,175户，总有效申购股数为50,660,632,000股，有效申购资金为215,814,292,320元，中签率为1.1646123957% 上市表现 上市首日：开盘价6.88元，收盘价7.59元，相对发行价上涨78.17%，全天共成交5.03亿股，换手率约为50% 上市后表现：2004年2月2日至2月17日，最高价达9.46元，相对发行价上涨122%，最低价为8.28元，累计换手率约为114% 关键问题及处理 ??三个最重要的关节 ??方案选择与设计 ?